俄烏戰爭、40 年來最高通膨、能源危機、中國封控等衝擊下，2022 年是全球市場大動盪年！展望 2023 年，投資人如何應對？
標普500指數今年迄今已跌逾15%，雖然技術短暫脫離熊市，但摩根士丹利、美國銀行、德銀等大型投行都預測，明年美國經濟將進一步陷入低迷。
據《華爾街日報》2022年末報告，星巴克董事長同時是美國金融圈最具權力的非裔女性霍布森（Mellody Hobson），以及投資管理公司Ariel Investments創辦人羅傑斯（John W. Rogers Jr.）撰文指出，充滿戲劇性的股市背後，其實是大好投資機會。
這是因許多壞消息提前反映至股市；接下來，即使市場恐繼續下跌，卻閃爍著買入訊號。
縱觀40年來各種熊市，包含1987年美股崩盤、網路泡沫時期、美國信評遭降、全球金融危機、新冠疫情等，都有類似特徵。
第一，事情一下子全部變糟。除了能源股因俄烏戰爭影響，成為今年唯一獲得正報酬的類股，其他類股與美國國內外市場，表現一片慘淡。不僅如此，美國10年期公債創下234年來最糟糕年報酬紀錄，連帶拖累60 / 40股債組合。這都顯示壞事已提前反映至市場。
第二，大家都同意衰退將至，只是沒人能確定時間。彭博經濟10月預測，美國明年10月前陷入衰退的機率達100%；美國銀行則認為，明年標普500指數會再下探24%，衰退時間可能落在第一季。
第三，泡沫全部破裂。從加密貨幣、SPAC（特殊目的收購公司）、NFT，到科技股等成長型股票，隨著投資風向從投機吹向風險趨避，這些受到炒作、超買、高估的產品，如今都被迫重新評估與定價。儘管投資人為次付出高昂代價，但市場終於恢復理智。
展望未來，霍布森與羅傑斯認為，美國經濟發生硬著陸或墜入2007~2009年那樣深度衰退的機率較小。不只是美國第三季年增率逆勢反彈2.6%，也因為金融體系更穩健。
這包含失業率徘徊於歷史低點，消費者在疫情刺激政策下增加的儲蓄，還剩下逾1兆美元（約合新台幣30.5兆元），且家庭債務占GDP比例也處20年來最低點。雖然商品與服務的通膨終將放緩，但薪資不太可能同步下滑，因此消費者會更有購買力。
事實上，股價遠比資產價值更具波動性，與其關注5~10個月內走向，不如把目光放遠至5~10年。目前標普500指數本益比回落至25年均值之下，代表這是以低價買入優秀價值型股票的大好機會。
過去10年低利率時代，讓成長股成為鎂光燈焦點，但1926~2010年期間，其實價值股每10年表現都跑贏大盤。霍布森與羅傑斯鼓勵投資人，待市場重新估值帶來的波動穩定下來，耐心的投資人必將看見回報。
- The Stock Market Has Been Full of Drama in 2022, and It′s Masking Investing Opportunities
- Bank of America: Recession Will Ravish Markets in Early 2023
（作者：邱韞蓁；本文由《商業周刊》授權轉載；首圖來源：Pixabay）
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