針對全球經濟展望，元大投顧最新研究報告指出，新冠疫情間接助長人口輕老化、脫鉤、脫碳三股力量，正式終結「大溫和時代」，進入一個生產受限的年代，而這個年代最大的特色，在於經濟成長的同時將伴隨著通貨膨脹出現，並會一直延續到 2023 年不變。
元大投顧表示，這一代的投資人大多成長於「大溫和時代」，這個時代的主要特徵是全球化釋放大量未被充分利用的勞動力、長供應鏈的分工大幅提高生產效率、新興市場融入全球市場創造巨大的市場機會。
「大溫和時代」是形成供給曲線、需求曲線都是右移的年代，自然而然地是一個不乏成長機會，但又沒有持續性通貨膨脹的時代，因為勞動力的增加及生產效率的提高，正因如此，絕大多數的投資人習慣的是「成長是不需要伴隨通貨膨脹作為代價」。
新冠疫情橫空出世，間接助長的人口輕老化、脫鉤、脫碳三股力量，正式終結「大溫和時代」，使其進入一個生產受限的年代，首先是人口輕老化，疫情促使許多還未屆達退休年齡，但接近退休年齡者不再回到勞動市場，勞動供給不足意味者經濟面臨的供給曲線左移。
第二是脫鉤，因為烏俄戰爭及台海風險的升高，讓歐美終端市場逐漸認清，過度依靠由價值觀不同的經濟體為核心樞鈕的供應鏈不可靠，因此供應鏈的重組或建立一個更有彈性的供應鏈的腳步，勢必會加速。
象徵舊有供應鏈的特徵是低成本與高度效率，透過分工細化，這意味著重建一個新的供應鏈等同於 犧牲效率換取安全，而效率的下滑也等同於每單位產量的生產成本提高，這將讓經濟面對的供給曲線左移。
第三是脫碳，正視氣候變遷及有所作為雖是大勢所趨，但轉向低碳世界的力道過快、過猛，此舉將會導致新能源的供給與需求失衡，進而增加每單位產量的生產成本，讓供給曲線左移，並從具體的統計數據看出，全球供給曲線的確在左移。
從 10 月 IMF 最新經濟預測可以看出，生產受限年代，低通膨與經濟成長將無法兼得，而在通膨率仍遠高於央行的目標，各國央行將被迫採取偏緊的貨幣政策來壓抑需求，導致可預見的未來，全球經濟成長率都將低於長期平均，更何況，當前通膨率雖已過高峰，卻仍高於長期平均。
IMF 預估，2023 年全球經濟成長率將從 3.2% 放緩到 2.7%，儘管 2024 年經濟成長可望復甦至 3.2%，但遠低於長期平均的 3.5%，而 2023 年、2024 年全球通膨率將從 8.8% 回降到 6.5% 及 4.1%，預估 2022~2024 年的通膨率將高於長期平均的 3.9%。
其中較受關注的重要經濟體中，美國、歐洲、台灣都有經濟成長率預測低於長期平均，但通膨率卻高於長期平均的現象，並只有日本、中國與東協五國可以擺脫這樣的情境，顯示生產受限的年代相較於大溫和時代的另一個重大差別，在於「沒有中央銀行賣權」，無法為經濟衰退提供援助。
元大投顧指出，1990~2021 年，央行貨幣政策的特徵是利率「緩升急降」，之所以能夠如此作為，主要是這幾十年間的生產力、生產資源快速成長，導致通膨溫和，是以即便經濟過熱， 央行也只需要緩緩的升息。
未來在生產受限的時代中，如果衰退真的發生，央行的確會降息，但型態將會與大溫和時代完全相反的「急升緩降」，這是因為過快地降息釋放需求將會讓通膨輕易的死灰復燃，甚至有更多時候是央行透過過度收緊貨幣政策，甚至到達故意引導衰退發生的程度來遏止通貨膨脹。
（首圖來源：Unsplash）
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