台灣半導體還有寶藏？「動物精神」回歸？2023 你該知道的 5 大市場新走向

股票、債市、加幣貨幣新年下一步怎麼走？

2023年初至今，道瓊、那指、標普等各大美國指數已經從2022年的低點反彈；然而，儘管目前全球經濟前景漸趨樂觀，但不確定性仍高漲，《華爾街日報》訪問了5位投資專家，分享接下來的市場展望。

儘管升息、以及加密貨幣交易所FTX崩潰的衝擊仍未散去，但投機性股票與加密貨幣卻開始出現了雙位數漲幅。就連美國AQR資產管理公司的共同創辦人阿司內斯（Cliff Asness）也承認，這些他本來不看好今年能復甦的資產，很可能捲土重來。

例如，比特幣今年已逆勢大漲40％、成長股投資「方舟創新ETF」（ARK Innovation ETF）則漲逾30％。更有專家直言，「加密寒冬」或許正邁入尾聲。

「瘋狂的『動物精神（animal spirits）』很可能還存在市場上！」阿司內斯說。該詞由諾貝爾經濟獎得主艾克羅夫（George A. Akerlof）與耶魯大學教授席勒（Robert J. Shiller）提出，指的是資本市場上，人類心理受到非理性因素影響，如信心、公平、反社會行為等。

不過，即使投機性資產的熱潮可能回歸，阿司內斯還是堅信，長期看來，價值股將打敗成長股，此時仍是尋找便宜買點的好時機。

2008年金融危機之後，貨幣市場一直相對平靜。但，去年受到通膨與升息影響，美元暴漲，一舉躍升為全球投資焦點。這不僅削弱了跨國企業的利潤，也加劇進口美國產品的國家通膨。

不過，英國千禧全球投資公司（Millennium Global Investments）的投資長班森（Richard Benson）指出，強美元時代即將畫下句點。

這是因為通膨與央行升息腳步雙雙放緩，導致美元今年跌了1.7%；未來3至6個月，預計美元將續貶3%至5%。

「我目前沒看到很多人抱怨弱美元；這也代表科技股表現應該會好轉」，班森認為這是好事，加上美元貶值會提振一些新興市場資產的前景，如隨著中國解封，他看好中國離岸人民幣；而歐元區經濟比預期強勁，若經濟持續好轉，歐元兌美元將繼續攀高。

去年股市大跌，現在可以入場了嗎？投資管理公司Ariel Investments投資長班恩薩利（Rupal Bhansali）認為，雖然標普500指數已經從2022年1月的歷史高點下跌了15%，但美股恐怕仍被高估，接下來將出現劇烈的價格修正。

根據金融數據公司FactSet分析，標普500指數最近的交易價格，是其未來一年預期收益的17.9倍，這個數字雖低於2020年的高點，但高於過去20年的平均。

「過去的習慣是逢低買入（buy the dip），」班恩薩利表示，「新習慣應該是逢高賣出（sell the rip）」。

她並警告，拋售潮恐怕還未結束的原因之一，是市場低估了聯準會的行動。如同去年，市場沒有預測到其激進升息，因此引發2008年以來股市最動盪的一年。目前整體通膨雖然放緩，但勞動市場緊繃，顯示服務業通膨更具黏性。

去年不只股市，連債市表現也不佳，但今年，債券回來了！彭博美國總和債券指數（The Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index）今年已上漲3%，創1989年有紀錄以來的年度最佳開局。

路博邁投信的歐非中東─多元資產投資長歐蘇利文（Niall O’Sullivan）建議，由於股市隱藏的風險未褪，包含通膨比預期難解決、利率可能會長時間維持在高點，以及企業會越來越難把上漲成本轉嫁給消費者，代表將衝擊企業盈餘。因此，投資人重新考慮組合中的股債占比很重要。

《華爾街日報》報導，經典的保守配置比例股6債4，即60%股票與40%債券，在去年大跌17%、創下最差績效。如今，貝萊德建議，投資人應該配置35%的股票、65%的債券，若以當前的市場價格來算，預計能實現6.5%的年收益率。

歐蘇利文分享，他在固定收益領域看好的產品，是高品質、期限短的債券。

儘管俄烏戰爭、能源危機、升息等風險仍四伏，但富達投資（Fidelity Investments）的投資經理人珀索（Ramona Persaud）表示，新年還是可以從較不樂觀的地方，篩選出昂貴市場中的便宜貨，「找到恐懼，找到價值」。

「當恐懼真正升起時，你可以買入一些好企業」，她舉例，台灣的半導體企業正是最佳例子。對全球貿易的擔憂、以及與台海的緊繃關係重挫了台灣晶片製造商的股價，但這些恐懼導致人們忽略了這些企業的競爭優勢。

（作者：邱韞蓁；本文由《商業周刊》授權轉載；首圖來源：shutterstock）

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