SHEIN 流血融資 20 億美元：寒冬裡，活下去最重要

《華爾街日報》消息，SHEIN 新一輪融資籌資 20 億美元，但估值僅 660 億美元，比一年前 1,000 億美元減少三分之一。最新融資仍由老股東紅杉領投，General Atlantic 等跟投。

不過SHEIN數據還是不錯，去年收入230億美元，淨利潤達8億美元，有消息說SHEIN今年目標是增長40% 。

IPO傳聞下大動作不斷

低迷資本市場和拼多多Temu雙重壓力下，SHEIN管理層畫了個大餅：有信心2025年使2022年收入翻倍，達585億美元，還預估2025年GMV達806億美元，比2022年增長174%，利潤目標更設在驚人的75億美元。

4月SHEIN稱會在五年內投資7千萬美元幫助廠商更新設備和改善工作環境，同時也把供應鏈帶到更多國家，包括三年內投資1.5億美元，培訓2千個巴西地工廠，想讓巴西成為拓展拉丁美洲市場的大本營。SHEIN還挖角軟銀首席營運長Marcelo Claure擔任拉丁美洲業務長。Claure默認是孫正義操作「宇宙級基金」願景基金的左右手，最著名案例是成功策劃電信商T-mobile與Sprint合併，總交易價格高達260億美元，改寫北美電信市場格局，並力挽狂瀾，把陷入醜聞的WeWork重新改造上市。

除此之外，SHEIN也對業務模式大刀闊斧革新，由自營模式改成平台化。創辦人許仰天也非常少見地發聲，稱「將透過平台模式引入更多第三方賣家」。平台化後SHEIN無疑會擴充現有泛快時尚品項，提供更多像亞馬遜豐富且有價格競爭力的產品。SHEIN已聯合出海明星品牌安克，將安克旗下200多樣單品以第三方賣家上架SHEIN，補充3C品項的不足。

不過SHEIN IPO進擊並不是一帆風順。疫後全球消費能力和需求都走弱，和鼎盛時期相比，整個電商大盤收縮。獨立站明星服務Shopify、東南亞電商巨頭Shopee母公司冬海集團，以及不少消費類產品／服務類公司股價都大幅下降。

同時整個電商界又捲到飛起。2023年Temu、速賣通、TikTok、Wish等電商業務紛紛祭出各種吸引賣家和買家的措施，爭取跨境商家的優勢資源。當SHEIN選擇接納第三方賣家，這些平台一舉一動都會成為影響SHEIN業務增長的不穩定因素。

美國市場決定SHEIN的天花板

SHEIN崛起不可謂不快，從2018年7月到2022年4月，只花三年多估值就翻了約40倍。去年SHEIN千億美元估值達頂峰，超過H&M和ZARA市值總和，全球新創公司排行榜僅次抖音、TikTok母公司字節跳動（1,400億美元）和馬斯克SpaceX （1,003億美元），名列全球第三。

憑藉激進社群媒體行銷，快速更新產品，以及低於競爭對手的價格，SHEIN在美國快速增長：2022上半年下載量首次超越亞馬遜達2,240萬。之後SHEIN常年待在App Store購物榜前三名。Statista數據顯示，2020年3月到2022年3月，SHEIN在美國占比增加一倍多，從約18%增加到40%。SHEIN猛攻後同時期除Zara外其他快速消費品市占都下降。

SHEIN野心並沒有止於與Zara ，H&M一較高下的快消品牌，而是向亞馬遜猛烈進攻。服飾領域獲領先優勢後積極拓展產品，無論款式還是價格都極具優勢的寵物服裝、家居百貨、廚具園藝，甚至燈具等小型商品促進更高回購率，抓住更多消費者及更高客單價。

2022上半年，隨著美股持續狂飆，市場對SHEIN這種未上市成長型公司充滿「期待」，並給予超乎想像的高估值──1,000億美元，比H&M和Zara母公司Inditex的市值加起來還多。據PitchBook Data Inc.數據，SHEIN的2020年市值僅150億美元。但擠進千億獨角獸大本營幾個月後，科技市場轉為大寒冬，SHEIN估值也大減，SHEIN美國市場瓶頸也逐漸浮現。

要平台化，所有人都認為目標是亞馬遜，但最大問題是，亞馬遜為美國本土公司，可進行物流等基建工作，SHEIN哪怕已自稱新加坡公司，但中國背景讓它注定難在美國繼續擴大。

不只是基建，上線時SHEIN就受西方媒體和政府加倍照顧。SHEIN服飾品牌常用的布料，外媒就認為有安全問題，甚至快時尚常有的「設計致敬」也成為抄襲證據。2022年初SHEIN的ESG報告也提及，700家受審計供應商83%有「重大風險」，都成為SHEIN美國經營的不確定因素。

做平台代表更多產品種類，服飾打法也不像開發App有很多經驗可參考，不同類差別很大。不同產品備貨、鋪貨、行銷、售後服務，都與較輕快時尚有非常大差距，SHEIN用戶是否適合新品牌也有疑問，使SHEIN希望從平台化製造增長的難度大增。

身為基本盤的自營快時尚也受潛在衝擊。阿里巴巴推出西班牙時尚電商Miravia ，僅三個月就掀起風潮，日活躍客戶、訂單數和成交量等指標均超過市場預期。清楚打法也證明類似SHEIN行銷不是不能複製，也可「各個擊破」不同市場。

（Source：Miravia）

SHEIN也有強大競爭對手──另一家中國公司Temu。Temu上線後SHEIN就是Temu假想敵。Temu 2022年9月登陸美國市場，11月App下載量就超過SHEIN。12月Temu訪問量達4,100萬，SHEIN僅3,660萬。今年2月Temu在超級盃打廣告更取得爆炸性效果，活躍用戶數正迎頭趕上。超級盃後Temu設定半年目標：至少一天GMV超過SHEIN。