凱基證券今日舉辦「凱基鑫觀點 2023 下半年投資展望」，凱基投顧董事長朱晏民表示，基本面逆風並沒有消失，美股這一波扣掉 AI 類股的漲勢，其實整體是呈現下跌，但是這週開始 AI 漲勢有擴及到其他產業，接下來就是要檢驗 AI 對個別廠商的貢獻程度，建議投資人下半年在股市上漲的過程中應逐漸轉為防禦型策略。
朱晏民表示，今年上半年全球股市的強勁上漲，市場對衰退疑慮消退為最大主因，短期仍有支撐股市的一些有利因素，包括美國銀行業流動性危機暫解、生成式 AI 帶動相關科技股的價值重估、企業獲利好轉等。
朱晏民指出，須留意總經面的風險並未消失，衰退可能只是被推遲而非完全避免，經濟的韌性意味著美國聯準會將不得不將利率維持較高水平，緊縮貨幣政策累積的後果最終會惡化勞動力市場，並對消費和投資產生影響，尤其是偏高的估值、緊縮的貨幣環境和潛在的衰退風險仍將限制股市上檔空間，並對中長期的股票投資不利。
留意 AI 類股實際貢獻狀況
台股下半年投資策略方面，朱晏民認為，台灣為半導體、伺服器生產重鎮，明顯受益 AI 長期成長趨勢，AI 狂潮成功驅動台股脫離過去 3~4 個月的箱型整理區間，搭配庫存去化與新品備貨將支撐製造業下半年迎來庫存回補，以及基期效應將推升獲利成長，屆時可望帶動季節性行情。
朱晏民分析，基本面逆風並沒有消失，主要上漲都是來自 AI 的股票，其實美股扣掉 AI 類股的漲勢是呈現下跌，但是這週開始 AI 有擴及到其他產業，至於為什麼會帶動台股漲勢，主要是因為 AI 就是遍地開花，其中最重要的就是算力，而台灣就是伺服器生產重鎮。
朱晏民說明，台廠今年第一季的獲利衰退 48%、第二季預估衰退 38%、第三季收斂到衰退 15%，但是第四季因為去年同期基期較低，因此可望轉為正向成長 25%，短線就是「讓子彈飛」，不需要預測立場，因為目前台股本益比已達約 18.3 倍，相較過去平均 15 倍來說，並不便宜。
台股投資關注四大族群
投資方向，朱晏民認為，台灣在疫情期間因廠商獲利大增但消費受抑制，累積逾 4.6 兆元的超額儲蓄，而台灣防疫管制放寬與邊境重啟均晚於歐美市場，所以推動國內消費復甦的利多因素，包括可支配所得攀升與就業市場改善等可望延續至下半年，持續帶動餐飲、汽車等內需股業績成長。
朱晏民強調，明年初總統大選前，政策面偏多的族群，包含綠能、軍工/航太、生技等仍將是市場關注的焦點，而科技股方面，因 AI 長期結構性趨勢相當明確，帶動相關類股價值重估，待經濟出現實質衰退或 AI 指標股明顯轉弱前，拉回仍應適度加碼 AI 供應鏈股票。
中國經濟觀察消費支出
針對大中華區投資市場展望，凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，中國經濟已經擺脫去年的增長困境，修復性復甦已經全面展開，首季經濟成長率更讓全年經濟表現可望「復常」，有機會優於兩會訂立的 5% 成長目標，但多項經濟數據出現矛盾，預期最終中國今年經濟成長達 5.5% 以上，最大變數為消費支出的回升速度。
溫傑指出，香港股市上半年走弱，主要是受到是美國升息及中國市場經濟成長動力不足的影響，但考量中國全面復常的正面作用，凱基亞洲將港股本益比預期調升至 5 年平均值的 10.6 倍，建議投資類股首選為中國國企改革概念股、金融傳產等舊經濟股、受惠升息末端的新經濟股，以及防禦衰退的黃金 ETF。
資產配置建議債券、防禦、高息股
談到下半年資產配置策略如何進行調整，凱基證券財富管理副總經理阮建銘指出，目前經濟走到「升息欲屆頂、資產再平衡」的階段，建議資產配置以債券及防禦、高息股為主，搭配多元另類資產、漸增成長股。
阮建銘分享，現階段債券相較一年前更具投資吸引力，風險趨避下具備可能獲取資本利得潛力，包含投資等級債券、美國國庫債券、公債等商品，投資人可將債券配息再投資到大型股、防禦型股或全球型股票基金及 ETF，達到定期投入累積財富的複利效果。
（首圖來源：科技新報）
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