下半年「中印雙星」再現！滙豐：留意科技股漲多估值風險

滙豐投信今日舉行 2023 年下半年投資展望，今年初截至 5 月底，那斯達克指數已經上漲 24.1%，必須留意科技股已經漲多的相對估值風險，並認為成熟市場亮起衰退警告信號燈，但是看好中國、印度市場「雙星再現」，特別是印度將從疫情中強勁復甦。

滙豐投信以「不同步調」做為全球宏觀經濟展望的主題，意指各主要市場經濟表現的差異性將日益擴大，新興經濟體受惠較低的通膨、中國持續開放及美元走弱等因素，觀察逆全球化的環境，複雜而分化的經濟環境創造不一致的市場步伐，這將為多元投資和追求績效者帶來新機會。

展望未來，滙豐投信表示，隨著房地產和勞動市場降溫，西方經濟體的通膨壓力將放緩，市場對於金融穩定性的擔憂，意味著全球央行進一步升息的空間有限，貨幣政策收緊、信貸供應緊縮，以及疫情時期的大量儲蓄已消耗，將令美國經濟在年底前展望指向衰退風險，並讓聯準會有空間降息。

滙豐投信指出，今年初截至 5 月底，那斯達克指數已經上漲 24.1%，為過去 24 年以來排名第七高，自 2000 年科技泡沫起，那斯達克單年度上漲逾 30% 僅出現 5 次，科技類股相對估值創 2000 年科技泡沫以來新高，建議投資人必須留意科技股已經漲多的相對估值風險。

滙豐投信投資長韋音如表示，今年下半年印度和中國將是亞洲亮點，尤其印度是宏觀增長的主旋律，因為在消費者支出復甦和服務業強勁的支持，印度經濟已從疫情中強勁復甦，而且印度具有長期「三高優勢」，也就是高經濟規模、高公債殖利率及高 GDP 成長率。

根據統計，印度可望在 2027 年經濟體規模成為全球排名前三大，印度經濟成長率預計至 2030 年之前仍可維持 GDP 年增率 6~7% 的成長動能，搭配印度的人口紅利，有機會再次開展「黃金十年」的格局，滙豐投信看好預計印度將維持強勁的成長趨勢。

韋音如指出，因為美中貿易角力及疫情造成的供應鏈問題，科技企業巨頭正逐漸將訂單轉至東南亞及印度地區，印度人口約 14 億，其中青壯年人口約占 4 成，總人口數已經超越中國，而自總理莫迪上任以來，印度積極推動製造業的環境，這股「印度製造」趨勢，將是印度股市中的成長題材。

中國方面，韋音如指出，由於家庭儲蓄率高、房地產市場出現落底跡象與政府支持創造就業機會等，有助於促進中國經濟重新開放及提振內需，具針對性的政策寬鬆和前瞻性財政支持能夠維持成長趨勢。

韋音如指出，低通膨將為透過降準或下調基準利率等寬鬆貨幣政策打下基礎，從評價面來看，中國股市相較於歷史水準評價面便宜，觀察滬深 300 指數，截至 5 月底 12 個月前瞻本益比約在 11.78 倍左右，低於過去 15 年平均值的 14.01 倍，而 12 個月前瞻股價淨值比約在 1.5 倍，遠低於過去 15 年平均值的 1.91 ，。滙豐投信預估，今年中國國內生產總值成長率可望超過 5% 目標。

滙豐投資管理亞洲投資專委主管 Geoffrey Lunt 表示，美元強勢逆轉和利率緊縮週期在今年中將會結束，更進一步支持該資產類別，亞洲債券市場目前正受惠宏觀環境和良好估值的罕見結合，由於亞洲地區通膨水平遠低於西方，經濟增長前景較好，亞洲的違約率應會受到良好的控制。

美元投資級別債券領域，Geoffrey Lunt 表示，亞洲債券的利差較美國債券高，而且債券質素更好、期限更短，特別是在高收益債券市場中，東盟債券具吸引力，主要受到基本因素改善和當地信貸條件放鬆的支持，至於中國房地產市場，採取選擇性投資策略，最後穩健的宏觀環境有利於亞洲本地貨幣債券，例如印度等市場便具有貨幣升值和較高收益的機遇。

整體來說，滙豐投信說明，隨著經濟前景日益分歧和全球秩序碎片化，投資組合中的國家和區域配置將需要重新部署，不同國家的特殊情況可以轉化為分散投資機遇，西方由於經濟面臨貨幣政策限制、衰退和增長前景下調的阻礙，預計未來 12 個月市場將起伏不定，新興市場處於較領先的位置。

（首圖來源：科技新報）