比特幣真是避險資產嗎？對比近三次戰爭爆發，BTC 是否跑贏黃金與標普 500

比特幣自 2008 年被中本聰提出發展至今，逐步被市場共識判斷成是一種新興風險投資標的，甚至有望成為「數位黃金」一般的新一代避險資產，但長期以來，比特幣究竟是否具有避險能力一直是市場爭論的焦點。

下文先比較一下風險資產與避險資產的定義，再比較近兩年來發生的三起地域衝突（俄烏戰爭、以巴戰爭、伊朗空襲以色列）時，黃金、標普 500 與比特幣的價格走勢，來討論一下比特幣真的具有避險屬性嗎？

風險資產指的是「未來收益尚不確定、價格波動較大，在追求高收益的同時還需承受巨大風險的投資標的」，最具代表性的風險資產就是股票，其他還包括基金、期貨等。

避險資產則是相對於風險資產而言的，是指那些「收益較為固定、波動較小，或者具有一定保值能力的資產」，黃金就是全球公認的避險資產，其他的還包括美國國債、房地產等。

我們在做任何投資時，常常會聽到的一句話就是「投資有風險、入場需謹慎」。在投資中，風險也可被分為系統性風險和非系統性風險。

非系統性風險很好理解，通常是指某個投資標的所存在的個別風險，例如某上市公司自身營運狀況、管理人員變動（如 OpenAI 之前內部高層政變、Sam Altman 短期遭公司踢出董事會），或者是某個 DeFi 合約被盜等，不足以對整個金融市場或金融系統構成威脅。

系統性風險則要可怕得多，是指市場本身存在的風險，一旦所謂的「黑天鵝」事件發生，可能就將為全球金融帶來動蕩，例如 2008 年金融危機、2020 年 COVID-19 病毒爆發、俄烏戰爭、巴以衝突等。

而避險資產的主要作用，就是為了應對這些可能的系統性風險，因為當整個金融市場都產生波動時，避險資產具有一定的保值能力，甚至可能出現一定的獨立上漲行情，能夠對沖資產損失。

近幾年中，除了 COVID-19 病毒之外，對全球金融構成不穩定因素的大事件還有頻發的戰爭，以下整理在 2022 年俄烏戰爭、2023 年以色列與哈馬斯衝突、2024 年伊朗與以色列衝突時，比特幣、黃金與美股的走勢對比：

2022 年 2 月 24 日，俄烏戰爭開打：

比特幣：爆發當天有大幅波動，幾天後又突破 4 萬美元，但隨後自 4 月到 7 月，又快速下跌。
黃金：出現上漲行情，在隨後的 2 個月時間，均維持在 1,900 美元上方，最高時在 3 月份來到 2,068 美元，但隨後 4 月到 7 月時間和 BTC 一樣震盪下跌。
標普 500：戰爭開打後出現過短暫上漲行情，但自 4 月開始到 6 月中旬均在持續下跌。

小結：三者短期都有上漲，但隨後同步下跌。