通膨降、就業緩！美國聯準會以大幅降息兩碼為起手式

美國聯準會（Fed）考量通膨上行風險減弱、勞動市場下行風險上升，決議降息兩碼將聯邦基金利率目標調降至 4.75%~5.00%，這是自 2023 年 7 月以來，政策利率連八次維持 5.25%~5.5% 後，首度降息，結束自 1980 年代以來最激進的升息循環。

聯準會會後聲明五大重點整理：

1. 通膨取得進展風險減弱：本次會後聲明新增「對通膨率可持續地朝向 2% 已有更大信心」，且「委員堅決致力於支持充分就業並讓通膨率回歸 2% 的目標」；對於 PCE 通膨年增率預估中位數方面，今年由 2.6% 下調至 2.3%；2025 年由 2.3% 下調至 2.1%；長期水準維持在 2% 不變。核心 PCE 通膨年增率預估中位數，今年由 2.8% 下調至 2.6%；明年由 2.3% 下調至 2.2%。

2. 就業市場下行風險升溫：本次會後聲明將「就業成長溫和增加」調整為「就業成長放緩」，顯示勞動市場降溫風險提升。失業率預估中位數方面，今年由 4% 上調至 4.4%；明年由 4.2% 上調至 4.4%；長期水準維持 4.2%。

3. 下修今年經濟成長預估：經濟預估摘要（SEP）方面，經濟成長率預估中位數，今年由 2.1% 下調至 2%；明年維持在 2%；長期水準持平 1.8% 不變。

4. 年底尚有 2 碼降息空間：利率點陣圖顯示年底前仍有 2 碼降息空間，即 11 月、12 月兩次會議可能各降息一碼；2025 年降息四碼，2026 年降兩碼，長期利率水準自 2.8% 調升至 2.9%，中性利率可能比疫情前高很多。

5. 未來政策取決數據動向：主席鮑威爾表示別以為本次降息兩碼是未來降息的新步調，未來貨幣政策仍取決於經濟數據走勢，並強調聯準會並未考慮停止縮減資產負債表，在銀行準備金保持穩定的情況下，可以同時縮表並降息。

政策與經濟展望

富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，這是一場對於降息一碼還是兩碼的激烈討論會議，最終聯準會考量通膨持續下滑，就業市場在近幾個月降溫，做出降息兩碼的決定，但聯準會利率點陣圖與鮑威爾會後記者會均強調未來寬鬆政策速度與幅度均更佳審慎。

整體而言，雖然聯準會以降息兩碼為起手式，但談話偏鷹，不過可以肯定的是聯準會開啟降息之門，市場明白一旦就業市場更為轉弱，聯準會將出現更多更快降息，因此維持今年軟著陸仍是最有可能的觀點不變。

投資策略觀點

整體而言，富達國際宏觀與戰略資產團隊認為，美國經濟軟著陸（低成長與低通膨）為基本情境，預估在聯準會寬鬆的金融條件應不至於出現衰退風險。然而，由於政治不確定性風險增加和富達領先指標放緩，加上負面季節性因素出現，目前開始找尋更理想的風險報酬機會，因此給予股票「中性」投資評等，對於信用債維持「中性」投資評等。

鑒於中東、俄烏衝突有升級跡象，進入 11 月美國大選進入白熱化階段，富達國際宏觀與戰略資產團隊建議，以全球優質股息策略，搭配全球優質債券做為主要核心資產配置，以對抗市場波動，並看好科技股長線展望。

（首圖來源：Flickr/Federalreserve CC BY 2.0）