中國火箭筒救市，經濟學家：消費者不花錢才是問題

中國面對低迷的經濟，上週推出號稱火箭筒的救市政策，包括宣布將降低抵押貸款利率和首付規定，可望刺激房屋買氣，激勵股市大漲。但經濟學家認為，北京最新的住房支持措施無法解決中國的房地產危機，對近期房地產市場前景保持謹慎看法。

上週政策一出，大部分市場分析都稱讚這些措施是朝著正確方向邁出一步，特別是與中國政府至今各種零碎的支持舉措相比，是有意義的進步。消息傳出後，該國股市大幅上漲，創下 2008 年以來最大單週漲幅。

但是，經濟學家也不認為危機能就此解除。多年來，高債務和低需求一直困擾中國房地產行業，這兩個問題導致開發商大規模違約，甚至堪比 2008 年金融危機。由於中國房地產占 GDP 比重高達 30%，房地產崩盤帶來更廣泛的宏觀經濟擔憂。

中國政府出手救市推出針對住房的措施，包括調整現有抵押貸款利率與新抵押貸款利率，平均降低約 50 個基點，並將第二套房的最低首付比例從 25%，降低至 15%。但摩根大通認為，不會帶來太大變化，在價格穩定和房屋供應過剩減少之前，房地產市場仍將拖累經濟成長。

癥結在消費者不花錢

主要是消費者荷包沒有增加。經濟學家表示，由於經濟復甦取決於消費者，但政府在消費者身上的支出根本不夠，過去一週的救市策略，並沒有為中國灰心喪志的消費者提供財政支持。

彼得森國際經濟研究所研究員表示，中國國內支出不足，是中國動盪的癥結所在，消費者太熱衷儲蓄，以至於中國似乎陷入通縮螺旋。同時，消費者也不想碰房地產，房地產沒有救起來，中國經濟很難有起色。

▲ 中國消費者信心處於十年來最低迷時期。(Source：Trading Economics)

中國當地媒體也稱，中國政府有很多辦法可以為家庭騰出消費空間，包括調降個人所得稅、鼓勵舊換新的補貼擴展到電信、電子設備和綠色產品等新興產業，以及降低抵押貸款，稱如果一個家庭每個月的房貸還款額從 2,000 人民幣，減少到 1,500 人民幣，那麼多出來的 500 人民幣就可以用於消費。

預計中國救市措施將為背負貸款的人節省約 1,500 億人民幣，但摩根大通認為，人們只會將這些省下來的錢存起來，不會花掉。

家庭收入低成長

人們不願意花錢的原因是什麼？分析指出，根本原因在於家庭收入成長緩慢，是限制消費成長的關鍵因素。今年上半年，城市居民人均可支配所得成長率只 4.5%，明顯低於同期 GDP 成長率。提高居民收入、激發消費動力，才能打通經濟任督二脈。

美國銀行也表示，政策需要解決消費者不消費的原因。經濟學家認為，中國政府需要開始在人才方面投入更多資金，不要再一貫地關注基礎建設等領域。即使中國承諾在短期內提供更大財政支持，但財政擴張不足以完全提振消費者信心，今年想要挽回頹勢可能為時已晚。

• China’s massive stimulus is missing a key ingredient: a way to revive the nation’s consumers
• China grappling with weak consumer demand

(首圖來源：Flickr/Michael Coghlan CC BY 2.0)