有一款年年可賣千萬套的黃金 IP，即便不像任天堂款款爆炸，但育碧（Ubisoft）應該也是地球上最賺錢的遊戲商之一，可能沒人想到 Ubisoft 現在股價會跌到十年來新低點。官方認為是重要作品的〈星際大戰：亡命之徒〉在宣布〈刺客教條：暗影者〉延期後，承認這款遊戲的銷售沒有達到預期目標，分析稱銷售目前達百萬套，以破億預算看，這款遊戲還是嚴重虧損。
近年法國遊戲巨頭 Ubisoft 陷入複雜困境，從股價劇烈波動、遊戲銷量不如預期、關鍵作品延期發表，到公司管理和文化，這些因素共同將 Ubisoft 推向關鍵的轉折點。Ubisoft 股價漲跌其實與業績並沒有直接因果關係，更大影響來自外部惡意收購企圖和內部管理決策的失誤。本文深入探討 Ubisoft 近期狀況，分析股價波動背後的真正原因，以及新遊戲表現對公司的影響，並展望 Ubisoft 未來可能的發展方向。
股價波動：惡意收購與市場投機的產物
自從近三十年前上市以來，Ubisoft 還是一個小代理商時，該公司的企業歷史就一直是對抗惡意收購的戰爭。早在 2004 年，美商藝界（Electronic Arts）有天突然吞了 Ubisoft 近 20% 的股份，這被視為潛在的惡意收購前兆。雖然 EA 的意圖失敗了，並最終在 2010 年出售股份，但 Ubisoft 一直都在面臨類似的危機。2015 年，法國媒體巨頭斐凡迪（Vivendi）也突然開始大量收購 Ubisoft 的股份，意圖取得控股權。這引發 Ubisoft 創辦人 Guillemot 家族的強烈反彈，並從此展開長達三年的企業保衛戰。
你可以從股價看到這場戰爭的狀況，這段期間，Ubisoft 股價被堆高到非理性水位，這並非業績期望帶來的成長，且是市場對潛在收購的投機行為導致。投資者預期威望迪最終收購 Ubisoft，並帶來高額回報，因此紛紛買入 Ubisoft 股票。結果 Ubisoft 股價 2017 年不斷攀升，超過 Ubisoft 當時業績能支撐的程度。
當威望迪 2018 年與 Ubisoft 和解，並將股份出脫給 Guillemot 家族與遊戲巨頭騰訊控股之前，股價達元左右，故 Ubisoft 部分時間點的股價波動，更多是外部收購企圖和市場投機導致，與公司實際業績不見得有實際關連。講白點就是，如果與 EA、動視暴雪這類公司相比，Ubisoft 雖然有名但卻遠不如上述公司賺錢：營收遠不及動視暴雪，股價卻在疫情時相提並論，怎麼看都不合理。後面會有更多內部管理的探討。
▲ Ubisoft 的股價其實跟許多因素掛勾，但與該公司的營收關連性較低。（Source：Google）
業績表現與市場挑戰：新遊戲的失利
儘管股價波動與業績不見得有直接關係，但 Ubisoft 的營運確實存在問題：最新推出的〈星際大戰：法外之徒〉未能達到預期的銷售目標，這對於公司來說是一大打擊。該遊戲在首波宣傳時引發了廣泛的關注，畢竟這是在大家都以為 EA 仍擁有獨家開發星戰遊戲時公布的，因此股東也會認為這代表《星際大戰》系列 IP，將會成為 Ubisoft 財報的新基石，但主角公布長相，玩家社群抨擊是 D.E.I. 政治正確考量後，市場冷淡程度令人難以置信。
筆者有幸獲友媒邀稿，遊戲發行前先試玩〈星際大戰：法外之徒〉，發現即便受部分媒體讚譽，但除了 bug 不斷、畫面經常有顯示問題，新手教學到遊戲機制設計都有不少問題，導致玩家玩遊戲時就像真的在玩沒有提示的開放遊戲，得先撐過一段無聊的地獄時光，才會逐漸倒吃甘蔗進入狀況，但之前細節不夠嚴謹就會讓許多人棄坑。
〈星際大戰：法外之徒〉處處能看到急就章設計、明顯是趕工上架的痕跡，狀況可能比〈全境封鎖〉上市時還糟糕，會有這種趕工情形，可能是因為 Ubisoft 另一款王牌 IP〈刺客教條：暗影者〉原定 11 月發行，為了避免自己打自己，只能讓〈星際大戰：法外之徒〉還不完備就倉促上市。加上迪士尼串流《侍者》影集口碑極差，影響核心族群對〈星際大戰：法外之徒〉的興趣。
▲ 女主角外貌引發一波政治正確討論，不過遊戲發行後就停了。（Source：遊戲截圖）
根據之前訪談，〈星際大戰：法外之徒〉至少有 600 人團隊研發三年半，即便以最寬鬆的人力計算，這款遊戲的研發成本也至少超過一億美元。據 Ubisoft 於財報會議中稱，他們正在花費人力改進〈星際大戰：法外之徒〉體驗，以期能靠口碑重新吸引玩家回鍋。3A 遊戲剛推出時一堆 bug 的例子並不少見，不管是 Ubisoft 自己的〈全境封鎖〉或是〈電馭判客 2077〉與〈巫師 3〉等，一開始都是 bug 不斷，但〈巫師 3〉最終也是靠改進了遊戲體驗，最終以口碑收穫了數千萬玩家──因此改進遊戲體驗提升遊戲銷量並非空穴來風，只是 Ubisoft 過往的「改進」歷史都不太好，因此也沒辦法讓老玩家抱持太多信心。
另一方面，備受期待的〈刺客教條：暗影者〉宣布延期至 2025 年 2 月，這對 Ubisoft 來說無疑是雪上加霜。這款遊戲原本被視為拯救 Ubisoft 業績的關鍵作品，計劃在年底長假期間衝刺銷量。然而，延期的決定不僅影響了公司的財務預測，還可能降低玩家對該系列的興趣。況且明年 2 月底，還有一款超強作〈魔物獵人：荒野〉蓄勢待發，分析認為這兩款遊戲的族群重疊的比例較高，可能會受到〈魔物獵人：荒野〉的重大影響。
內部管理與決策失誤：根本性的問題
Ubisoft 的困境不僅僅在於市場表現，內部專案管理績效不佳也是明顯可見的問題：Ubisoft 的員工人數（以純遊戲公司來說）遠超過同行，但營收和利潤卻沒有與員工人數成正比。例如在 2021 年，Ubisoft 的員工人數突破 2 萬人，是動視暴雪同期的兩倍有餘，但同年動視暴雪的營收為 88 億美元，而 Ubisoft 的營收則為 26 億美元；暴雪一個員工平均賺 88 萬美元，而 Ubisoft 一個員工平均賺 13 萬美元左右，差異巨大，這表明資源分配與專案管理問題很多。即便握有〈刺客教條〉、〈全境封鎖〉、〈波斯王子〉等 IP，這些 IP 的開發仍然耗費大量鉅資，導致投資回收的效益不彰。
其次，公司的戰略決策顯得搖擺不定：從進軍免費遊戲與行動遊戲、到涉足區塊鏈和 NFT 技術，Ubisoft 似乎在不同的方向上搖擺不定。這種缺乏明確長期戰略的情況，導致公司無法集中資源，專注於核心競爭力的提升──可能也是員工人數過多的原因之一。再者從 2019 年開始，Ubisoft 就已「認為 Steam 的商業模式不切實際」而選擇跳過 Steam 在自己的平台上發行〈全境封鎖 2〉，之後許多遊戲都沒有在 Steam 首發。直到今年《阿凡達》系列遊戲才讓 Ubisoft 重回 Steam 首發的行列，同時也包括延期到明年 2 月的〈刺客教條：暗影者〉。已經有無數遊戲證明，同時在多平台上首發能獲得最佳的銷售效益，Ubisoft 反其道而行是對自己的遊戲銷售過度自信、同時也賠上了過去幾年的潛在營收。
最值得關注的是公司內部的文化和管理問題。2020年，Ubisoft 被曝出存在嚴重的職場霸凌和性騷擾問題，且涉及多名高層管理人員。儘管公司進行了內部調查、同時 2023 年政府部門也採取了法律行動，但外界對 Ubisoft 的懷疑已經嚴重影響了公司的聲譽，也對員工的士氣和生產力造成負面影響。
▲ 兩週前公布的〈刺客教條：暗影者〉刻意淡化黑人武士彌助的存在感。
領導層的責任與要求變革的聲音
Ubisoft 當前的困境，原因大都指向了公司現今的領導層，身為創辦人與執行長的 Yves Guillemot，本就對公司的發展方向和管理負有最終責任。他 30 多年來成功抵禦多次惡意收購企圖，保持公司獨立性。然而，這種在董事會運籌帷幄的能力，並不等於快速變化的遊戲市場能做正確戰略決策。
投資者和業界人士開始質疑，Guillemot 是否仍然是帶領 Ubisoft 走出困境的合適人選。或許，公司需要新的領導層，帶來新的思維和戰略，才能重新定位 Ubisoft 在全球遊戲市場中的地位。在連續的業績不佳和股價下跌之後，投資者的不滿情緒逐漸升溫。近期，有激進的投資者公開要求 Ubisoft 進行私有化，建議將公司出售給私募股權公司。這些投資者主張，通過裁員、出售資產等方式，可以提高公司的財務表現。
然而，這種建議實際上可能對 Ubisoft 的長期發展造成嚴重的負面影響。私有化和隨之而來的裁員和資產剝離，可能會削弱公司的核心競爭力，損害其在全球遊戲市場的地位。更重要的是，這並不能真正解決 Ubisoft 內部存在的管理和文化問題。目前 Ubisoft 面臨三大問題：〈星際大戰：法外之徒〉的銷量低迷、〈刺客教條：暗影者〉延期與政治正確鬥爭，以及來自工會的罷工威脅與員工的不滿情緒。這些問題不僅反映出 Ubisoft 在產品線管理尚有不足，也顯示公司內部溝通和領導力的危機。如果這些問題得不到解決，公司在未來的市場競爭中將會面臨更大的壓力。
（首圖來源：影片截圖）
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