根據大摩的最新投資報告指出，預計中國 AI 智慧型手機更換週期開始要逐漸發生，而且看好其長期 AI 收益的情況下，維持台灣 IC 設計大廠聯發科「優於大盤」的投資評等，目標價也從原本的每股新台幣 1,270 元，提升至每股 1,588 元。
報告中表示，聯發科將在 30 日公布第三季財報，預估營收將較第二季成長 3.6%，超越先前財報的預期中問數。毛利率也將落在 47.5% 左右，與第二季 2024 年持平或略微下降。而造成這樣結果的原因，在於中國智慧型手機客戶為第四季 2024 年下了急單以回補庫存，這也將使得接下來的第四季營收達到持平或小幅增加 5% 的情況。
而在聯發科天機 9400 處理器產品發表會上，看到了中國智慧型手機 AI 的三大趨勢，包括 AI 代理、邊緣訓練（LoRA），以及 AI 表情符號/頭像應用等。由於大多數中國 AI 應用似乎是「錦上添花」而不是「殺手級應用」，因此將不同的 LLM 整合到不同的智慧型手機 OEM 平台並不容易。但在中國以外， Android 手機可能仍會根據 Google 的 Gemini nano LLM 享受更好的需求，這有機會引領 AI 智慧型手機更換週期。
針對新一代天璣 9400 處理器的市場和售價表現，大摩的看法是 Vivo 的 X200 系列零售價約 4,299 人民幣起，加上 2024 年其他中國智慧型手機客戶的支持度更高，天璣 9400 的表現可以持續上漲。預估 天璣 9400 的生命週期出貨量約為 1,200~1,300 萬台，ASP 約為 140-150 美元，整體將占聯發科 2025 年營收估計的 6-8%，但是，預計三星不會在 2025 年採用天璣 9400 處理器，而榮耀也可能只是試用。
整體來說，聯發科在 Android AI 智慧手機市場上仍然是市場占比成長的情況，並在非手機業務上繼續取得有意義的進展，例如 ASIC、Arm 架構的 PC 處理器和汽車 IC等領域。因此，該公司股價目前約 16 倍 2025 年本益比的情況下，仍然具有吸引力。
(首圖來源：科技新報攝)
科技新報粉絲團
加入好友
訂閱免費電子報
