大摩最新投資報告指出，預計中國 AI 智慧手機更換週期開始要逐漸發生，看好長期 AI 收益，維持台灣 IC 設計大廠聯發科「優於大盤」投資評等，目標價從每股新台幣 1,270 元，提升至每股 1,588 元。
聯發科 30 日公布第三季財報，營收將較第二季成長 3.6%，超越財報預期中問數。毛利率也將落在 47.5% 左右，與第二季 2024 年持平或略微下降，中國智慧手機客戶為第四季 2024 年下急單以回補庫存，使第四季營收持平或小幅增加 5%。
聯發科天機 9400 發表會，看到中國智慧手機 AI 三大趨勢，包括 AI 代理、邊緣訓練（LoRA）及 AI 表情符號／頭像應用等。多數中國 AI 應用都是「錦上添花」而不是「殺手級應用」，將不同 LLM 整合至智慧手機 OEM 平台並不容易。但中國以外，Android 手機仍根據 Google Gemini nano LLM 有更高需求，有機會引領 AI 智慧手機換機潮。
天璣 9400 市場和售價表現，大摩看法是 Vivo X200 系列零售價約 4,299 人民幣起，加上其他中國智慧手機客戶的支持度更高，天璣 9400 表現持續上漲。預估天璣 9400 生命週期出貨量約 1,200 萬至 1,300 萬台，ASP 約 140~150 美元，整體占聯發科 2025 年營收估計 6%~8%，但三星不會 2025 年採天璣 9400 處理器，榮耀也可能只是試用。
聯發科 Android AI 智慧手機市場市占仍成長，並在非手機業務繼續取得進展，如 ASIC、Arm 架構 PC 處理器和汽車 IC 等。聯發科股價目前約 16 倍 2025 年本益比，仍然有吸引力。
(首圖來源：科技新報攝)
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