受東京證交所改革、新 NISA 措施、企業業績復甦等利多激勵，日股 2024 年曾創 35 年新高，也出現史上最大跌幅，最終上漲近兩成；預料 2025 年仍將維持漲勢。
2024年12月30日，日經股價指數收39,894點，創泡沫經濟時期1989年底38,915點以來35年新高；2024全年股價上漲6,430點（19%）。
《財訊》報導，回顧過去一年，上半年因全球生成式AI熱，帶動日本半導體相關個股上漲；加上企業努力改善資本效率，7月11日創史上新高，收42,224點。不過，年中因日圓升值，美國經濟前景不明，8月5日大跌4,451點，創下史上最大跌幅。之後，下半年股價仍能回穩，主要有三個原因。
三大因素穩住下半年走勢
首先是東京證交所的市場改革奏效。東證2023年開始就要求企業改革，經營時必須重視資本成本和股價；2024年效果更顯著，企業進一步減少交叉持股，除釋出部分股權之外，公司也買回自家股票，作為回饋股東的一環。根據統計，2024年日本企業買回自家股票總額約17兆日圓，比前一年增加七成，連三年創新高。
2024年回購自家股票最多的公司，原本是豐田汽車砸下1兆2,000億日圓，不過12月被本田超過。本田2月和5月已設定3,500億日圓的買回金額，12月在與日產討論經營整合前，再買回1.1兆日圓，總額達1.45兆日圓。
第二是2024年1月開始實施新NISA（少額投資非課稅制度），由於投資上限是原先三倍，免稅期間也延長，吸引了大批散戶投資人進入股市。根據日本證券業協會最新公布的資料，2024年1~9月，新NISA開戶數增加了384萬個，達到2,509萬個，相當於日本每四名成年人就有一個NISA帳戶。至於成交金額，成長投資型股票或基金為10.2兆日圓，定期定額基金為3.5兆日圓，共13.8兆日圓。
2024年是實施新NISA的第一年，投資人心態較保守，投資的對象主要是大型股，例如日本電信電話、日本菸草產業等，預料2025年會更多元化。
第三是企業業績表現亮麗，尤其愈來愈多企業果斷地漲價，擺脫了通貨緊縮的陰霾，獲利和股價都走高。例如，大林組將能源漲價的成本反映在工程上，不但獲利改善，2024年全年股價也上漲72%。帝國資料銀行的調查結果顯示，2025年4月為止，森永製菓、江崎固力果等食品業者預定6,000項商品將漲價，比2024年增加六成。
市值逾10兆日企 家數新高
至於大漲的個股，2024年漲幅最大的是藤倉公司，它的強項是生成式AI資料中心使用的高密度光纖電纜，另一家電線業者古河電氣工業也名列前茅。
三家重工業者IHI、三菱重工業和川崎重工業公司，因為國防預算增加受期待。《財訊》指出，日本製鋼所則除了國防，還參與核電及燃氣渦輪機複循環（GTCC）發電設備的製造，11月剛宣布首次接獲美國小型模組化反應爐（SMR）的材料訂單。三麗鷗和朗玩（Round One）則是日本擅長的娛樂相關行業。
2024年底總市值超過10兆日圓的日本企業有18家，是有史以來最多，也比2023年底的十家公司多。
展望2025年，日股可望維持漲勢。《鑽石Online》報導，UBS Sumi TRUST財富管理日本股票策略師小林千紗認為，日本有不少利多題材。
首先是實質薪資提高，繼2024年後，工會2025年春鬥將再度要求加薪5%，如果成功，日本企業和消費者可望擺脫持續30年的通縮心態。第二是美國總統大選後，外資並未大幅賣超日股，原因應該是日本受關稅的影響相對較小，並期待日本股市結構持續改變。第三是股東權益報酬率（ROE）可望提高，由於美、日總體經濟環境趨向健全，企業業績預期會好轉，加上東證和投資人對公司治理的改革會繼續施壓，企業也認為ROE需要上升。
五大題材夯，投資機構看好
《財訊》報導，《鑽石週刊》還採訪七位專家，預測2025年日股走勢。綜合各方意見，2025年底股價指數預估為411,286點，比前一年上漲約5%。預測最高的是日興證券首席股票策略師安田光，他估計2025年底股價指數會達到45,500點，理由是美國等地的設備投資擴大。日生資產管理投資工學開發中心長吉野貴晶則預估45,000點，理由是日本薪資上漲使內需消費增加。最低的是智劍．Oscar集團執行長大川智宏，預估35,000點，他認為利空包括美國課徵關稅、歐洲景氣衰退、中國經濟繼續低迷。
此外，樂天證券經濟研究所所長窪田真之則指出，2025年看好的投資主題：第一是能源股，因為生成式AI需要大量電力，而綠能供應不足，化石燃料將受到青睞。第二是生成式AI相關企業，無論是半導體、資通訊、資料中心等，使用到AI的商業也會受到重視。
第三是日本國內觀光相關，除了鐵道和飯店類股，帶給外國觀光客「體驗」的服務，也是重點。
第四是不動產相關，包括物流設施、公寓的興建都出現榮景。最後是在利率上升的環境下，對銀行等金融股也有利。
（本文由 財訊 授權轉載）
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