微軟 Q2 表現平淡、估 Q3 雲端業務不如預期，盤後跌近 5%

微軟週三（29 日）預測其第三季雲端運算業務的成長令人失望，盤後交易下跌 4.5%，因為投資人擔心鉅額支出、AI 營收難以捉摸，以及來自中國廉價 AI 模型的競爭。此外，Azure 第二季業績也低於華爾街預期。

與此同時，中國競爭對手近期宣稱能以比美國對手更低成本的 AI 技術，引發市場對價格戰的恐懼。Zacks Investment Management 投資組合經理 Brian Mulberry 表示，「如果那是三到五年後的事，那沒關係。但我們希望開始看到一個明確的路線圖，讓所有已投入的資金都知道這個貨幣化模式是什麼樣子」。

微軟執行長 Satya Nadella 在投資人會議上指出，成本正在下降，隨著微軟釐清演算法，機型的價格顯示出 10 倍以上的效能，「隨著人工智慧變更有效率、更易使用，將會看到成倍增加的需求」。

根據 Visible Alpha 的資料顯示，微軟財務長 Amy Hood 表示，Azure 在第三季成長率約 31%~ 32%，低於華爾街預期的 33%。Azure 部門本季營收成長 31%，低於投資技術公司Visible Alpha 估計的 31.8%。

微軟第二季（截至去年 12 月底）營收 696 億美元、成長 12%，略高於分析師預期的 689.2 億美元；每股獲利 3.23 美元，高於預期的 3.11 美元。根據 Visible Alpha 資料顯示，微軟資本支出達 226 億美元，同樣高於分析師預期的 209.5 億美元。

針對 DeepSeek 急速成長，引發市場對於競爭激烈的擔憂，對此微軟表示，已將中國 AI 模型 DeepSeek 加入Azure 產品中。微軟表示，AI 在第二季為 Azure 成長貢獻 13 個百分點，高於上一季。

Nadella 指出，微軟正在花費建立資料中心，以開發 AI 模型並提供給客戶。微軟正努力使這些服務更具成本效益，「我們正努力進行所有軟體優化，不只因為 DeepSeek 所做的優化，而是我們多年來與 OpenAI 合作降低GPT 模型價格的所有工作。事實上，我們在推理優化上做了很多工作，這也是推動它的關鍵。」

微軟過去一年股價上漲約 8%，落後 Alphabet 上漲 29%、亞馬遜上漲 50%。根據 LSEG 的資料，微軟目前預期獲利約 32 倍，略高於 30 倍的五年平均值。此外，微軟的商業訂單也有 67% 的成長，這是與大客戶簽訂新合約的指標。該公司負責投資人關係的副總裁 Brett Iversen 表示，主要是受與 OpenAI 新簽訂的大型 Azure 合約所帶動。

雖然 OpenAI 上週宣布與甲骨文簽訂新的資料中心合約，但微軟仍保留 OpenAI 大部分模型的商業用途託管權。在包括 Azure 平台在內的公司智慧雲端部門，營收上升至 255.4 億美元，遜於預期的 257.6 億美元。