連狗都在挖礦，市場：金價五年內將暴跌到每盎司 1,820 美元

美國總統川普可能在 4 月 2 日宣布針對多個國家的互惠關稅措施，引發全行業新一輪避險浪潮，金價交易占上每盎司 3,100 美元，創下歷史新高，一年來上漲幅度達 39%。但市場分析預期，金價已經超買，接下來就是暴跌。

黃金成為川普交易的贏家。從傳家珠寶到緊急儲蓄，印度家庭持有近 25,000 噸黃金，是世界上最大的黃金私人擁有者，印度家庭因為黃金擁有的習慣，隨著這一波金價大漲，家庭財富大幅增加。囤積黃金作為家庭資產的習慣在台灣也不陌生。隨著金價飆升，這些資產正迅速增值成為真正的財富。

但跟股價一樣，黃金價格也不會永遠上漲。市場認為，金價是否能夠維持當前的上漲趨勢仍有待觀察，市場交易員可能會在 4 月 2 日美國政府宣布互惠關稅措施之前賣出。

▲ 黃金價格過去一年走勢。(Source：Gold Price)

但回吐幅度多少，現在莫衷一是，許多分析機構仍看好黃金長期走勢，價格愈喊愈高。高盛分析師再次上調黃金價格預測，預計今年底金價將達到每盎司 3,300 美元，最高可能會達到每盎司 3,680 美元。美國銀行將未來兩年金價預測上調至每盎司 3,500 美元。

黃金看跌的三大因素

市場也不乏對金價長期走勢看反調的聲音。晨星分析師 Jon Mills 對金價的預測尤其悲觀，他從三點分析指出，未來幾年黃金將面臨更多的長期壓力。第一個面向是空應過剩。他形容現在「每個人和他們的狗都想開採金礦，因為這樣可以賺錢」，這就是不祥預兆，由於高金價鼓勵生產商繼續開採更多的黃金，未來幾年供應量增加，將給金價帶來下行壓力。

根據世界黃金協會數據，近年來金礦開採的利潤越來越豐厚。2024 年第二季金礦商的平均利潤率達到每盎司 950 美元，是自 2012 年以來最賺錢的採礦期。到 2024 年，地面黃金儲量也將增加到 216,265 噸，五年內將增加 9%。

第二是需求不會一直高漲。他表示，各國央行和投資者對購買黃金的興趣越來越濃厚，目的是實現儲備多元化，並尋求規避宏觀不確定性，但有跡象顯示，世界對黃金的需求開始減弱。世界黃金協會去年調查顯示，71% 的央行預計未來 12 個月其黃金持有量將保持不變或減少。

第三是現在的交易勢頭太熱，根據標普全球市場情報數據，2024 年黃金產業交易量較去年同期成長 32%。從歷史上看，黃金產業的活動有固定模式，Mills 分析，如果看看過去 25~30 年的金價，會發現它大幅上漲大幅下跌，最後只回彈一些，現在看起來，黃金價格正接近頂峰。

他大膽預期，金價可能在未來五年內跌至每盎司 1,820 美元，抹去過去 12 個月的漲幅。呼籲投資者要小心，不要以為金價會永遠漲下去。

(首圖來源：Flickr/Bullion Vault CC BY 2.0)