英特爾割捨創投部門，是精兵簡政還是無奈斷腕？

2000 年，英特爾（Intel）主宰著全球晶片市場，而它的企業創投部門 Intel Capital（英特爾資本）更是無數新創的伯樂；20 多年過去，這位昔日霸主卻步履蹣跚，市值大幅縮水，甚至不得不裁員止血。

母公司陷入泥淖，英特爾資本卻仍保持活躍，管理50億美元（約新台幣1,658億元）資產，投資橫跨AI、半導體、自動駕駛等前沿領域。

然而2025年1月，英特爾投下震撼彈──宣布拆分英特爾資本，預計於2025年第三季完成。

「這是最大化我們資產價值的關鍵一步」，英特爾臨時共同執行長David Zinzner在宣布決策時如此表示。這不僅是資本運作的戰略調整，更是一場關乎英特爾未來的豪賭。這場拆分，究竟會為市場帶來什麼影響？

從矽谷先鋒到投資傳奇，英特爾資本如何撐起1,700億美元市場價值？

1991年，英特爾資本成立，當時大型企業還鮮少設立企業創投部門，它成為矽谷乃至全球的先驅之一，隨後Google、微軟、Salesforce、BMW等行業巨頭紛紛仿效。

背靠英特爾的資源優勢，英特爾資本迅速在創投圈崛起。30多年來，它投資超過1,800家公司，成功退出700多次的豐富經驗，累計部署超過200億美元（約新台幣6,635億元），並催生了DocuSign、MongoDB、Hugging Face等知名科技企業。光是過去10年，它所支持的企業創造的市場價值就超過1,700億美元（約新台幣5兆元）。

英特爾資本的成功並不僅靠資金雄厚，更憑藉精準的市場洞察與出色的資本運作，英特爾資本副總裁Mark Rostick自信指出：「即使在許多創投難以實現退出的環境下，我們依然取得了一些成功。」根據PitchBook的數據，去年美國的創投退出總額為1,492億美元（約新台幣4.9兆元），這遠低於2019年的3,120億美元（約新台幣10兆元）。然而在市場黯淡之時，英特爾資本2018年投資的Astera Labs在2024年成功上市，市值一度飆升，成為經典投資案例。

近35年來，英特爾資本穩坐企業創投的典範地位，但它的輝煌，卻難掩母公司英特爾的挑戰與衰落。

▲ Astera Labs在2024年成功上市，市值一度飆升，成為Intel Capital的經典投資案例。（Source：Astera Labs）

英特爾困境、創投部門獨立，英特爾資本能否異軍突起？

近年來，英特爾這家曾經主宰晶片市場的巨頭正走向低谷。自1971年上市以來，其股價跌幅已超過50%，去年更在業務縮減與大規模裁員的壓力下，解雇執行長Pat Gelsinger，改由臨時共同執行長David Zinzner與Michelle Holthaus接任，內部動盪不安。

為了突圍，英特爾開始推動結構性改革──出售或縮減多個業務、裁減人力以降低成本，同時大舉投資尖端晶片工廠，試圖振興個人電腦晶片業務。然而，高額投入並未帶來即時回報，反而因製造延誤與產品策略失誤頻頻受挫：俄亥俄晶片工廠開幕一再延期、Falcon Shores AI晶片推遲推出，使轉型之路更加崎嶇。

但在母公司深陷困境之際，企業創投部門英特爾資本卻展現了一絲生機。

「英特爾資本的分拆是一個雙贏的局面，因為它為基金提供了接觸新資本來源的機會，以擴展其業務，同時讓兩家公司繼續受益於富有成效的長期戰略夥伴關係，」David Zinsner表示英特爾資本計劃於2025年下半年獨立，將會以新名稱運作，現有團隊將轉移到新公司，並且在過渡期間業務營運將繼續正常進行。

近年英特爾資本的年度資金部署穩定，約為3.5億至5億美元，團隊規劃未來將擴大投資版圖，聚焦半導體、前沿技術、設備與雲端領域，並透過外部資金加速布局。

事實上，Rostick自1999年加入英特爾資本，他透露從母公司拆分的議題並不新鮮，過去曾多次討論，但直到2024年初，這項計劃才真正走向現實。

然而，獨立並非易事。過去幾年，高層頻繁更迭，從Trina Van Pelt、Mark Lydon、Arun Chetty到Sean Doyle、Tammi Smorynski等資深幹部相繼離職，讓外界對這場轉型的穩定性產生疑問。即便如此，Rostick仍充滿信心：「我們的表現值得外部投資者關注，即使在創投行業，許多公司難以退出，我們仍取得了一些成功，因此我們相信自己能成為市場上的異類。」

當英特爾仍在努力翻盤，英特爾資本能否在這場轉折中異軍突起？這場企業風險投資的變局，正吸引全球市場的高度關注。

市場波動加劇，英特爾恐成收購目標？

英特爾資本宣布計劃獨立後，市場反應熱絡，股價一度因交易消息與市場傳聞上漲超過8%。然而，過去12個月內，英特爾股價仍累跌超過50%，凸顯市場對這場改革的疑慮。

SemiAccurate報導指出，英特爾本身可能成為收購對象。根據Visible Alpha估算，英特爾目前市值約850億美元（約新台幣2.8兆元），若真有買家出手，將是一筆龐大交易。近期市場對此類傳聞興趣高漲，也使股價波動加劇。

然而，投資分析師的態度趨於保守。雖然拆分能釋放英特爾資本的投資潛力，但英特爾本業──半導體業務的連串失誤，使市場信心低迷。Visible Alpha數據顯示，多數分析機構對英特爾維持「持有」評級，甚至部分給出「賣出」建議。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師直言：「考慮到公司正處於戰略與產業週期的過渡期，我們預計股價短期內將維持震盪。」這些觀點反映市場對英特爾拆分計畫的懷疑──這場改革能否真正改變局勢，仍是未知數。

與NVIDIA、Broadcom、台積電等競爭對手相比，英特爾在技術創新與產品上市速度上依舊落後，讓投資者對其長期成長性存疑。這也使得英特爾資本的獨立，難以單靠「投資部門拆分」來重振母公司的市場信心。

從發展角度來看，英特爾資本的獨立確實帶來新機會，但這場拆分究竟是英特爾的轉機，還是另一場未能挽救頹勢的嘗試？市場仍在觀望。

（本文由創業小聚授權轉載；首圖來源：Intel）