小心美元恐反轉！哈森泰博：錢進美債是最錯誤決定

美元指數從 3 月初開始一路走弱，帶動油價、金價走強，歐美股市止穩反彈、新興股市雞犬升天。然而，聯準會（Fed）雖然態度略偏鴿派，卻已明確改走升息路線，與歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）的貨幣政策相比肯定較緊縮，美元的弱勢恐怕只是暫時性的現象。

富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「富坦全球債券基金」（Templeton Global Bond Fund）冠軍操盤人麥可哈森泰博（Michael Hasenstab）4 月 27 日在官方 Twitter 最新發布的影片中就指出，市場在 2016 年年初時原本預估聯準會（Fed）將升息 4 次，但 Fed 後來改變心意、宣稱只會升兩次，導致美元走貶、歐元與日圓和澳元則全面走升，但富蘭克林認為這樣的走勢僅是暫時的、終有一天趨勢會整個反轉。

哈森泰博警告，假設 ECB、BOJ 的貨幣政策會比 Fed 還要緊縮，是非常危險的事。雖然 Fed 的政策的確會比之前預期寬鬆一些，但卻肯定比日本、歐洲與澳洲還要收緊。因此他預期今年底之前，美元相對於歐元、日圓與澳元應會再度轉強。

針對美國公債價格至今仍居高不下的現象，哈森泰博警告債市已如履薄冰，因為通膨正在逐漸增溫、經濟也在合理成長中。

他說，投資人為了避險而把資金投入美國公債，恐怕是 10 年來最錯誤的決定之一，因為就跟電影「大賣空」（The Big Short）所演的一樣，認為過去從沒發生過的事、未來也不可能發生，是最可怕的陷阱，2008 年美國的次貸風暴就是一例，而哈森泰博認為類似的危機目前正在美國公債市場醞釀中。

哈森泰博與岡拉克看法分歧

Fed 高度關注的通膨指標「核心個人消費支出（PCE）平減指數」已逐漸逼近 2% 目標。根據商務部之前公布的數據，2 月核心 PCE 年增 1.7%、平 2014 年 7 月以來最高水準！FED 自 2012 年起明確定義「穩定物價」為 PCE 須年增 2%，自 2012 年 5 月起核心 PCE 年增率就不曾觸及 2.0%。3 月份的 PCE 報告預定 4 月 29 日就會公布。

哈森泰博的看法與新債券天王岡拉克（Jeffrey Gundlach）完全相反。他認為，FED 的下一步是直升機撒錢，並表示近來債市賣壓沉重，逢低進場的時機到了。

MarketWatch、路透社報導，美國債市頻遭賣超，殖利率不斷攀升。4 月 26 日美國 10 年期公債殖利率站上將近 5 周新高，30 年期公債殖利率也一度升至 2.764%，為 2 月初以來高點，尾盤才收斂至 2.755%；公債價格和殖利率呈反向走勢。DoubleLine Capital 投資長岡拉克在電話訪問表示，踏入債市是合理策略，他們已小量敲進，買入了房地美的房貸抵押證券（MBS）。

對於 FED 未來動向，岡拉克預測下一步是直升機撒錢。此一作法由經濟學家傅利曼（Milton Friedman）在 1969 年提出，以直升機撒錢比喻當局直接發錢給民眾，認為是重振經濟、對抗通縮的辦法。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Pictures of Money CC BY 2.0）