新興市場有救了？FED 會議有驚喜，升息週期或提前喊卡？

美國聯準會（FED）升息、縮減資產負債表，吸乾市場的美元資金，新興市場貨幣如骨牌般倒下，阿根廷幣、土耳其幣、南非幣、巴西幣接連狂瀉。FED 似乎聽到新興市場的哀號，據稱資產負債表的縮減規模將少於預期，並可能提早結束升息循環，避免流動性過於吃緊。

CNBC 報導，FED 12、13 日召開會議，幾乎確定將升息一碼，不過 FED 可能另外準備了驚喜，也許會暗示縮表和升息週期提前踩煞車。從 FED 5 月會議紀錄看來，官員憂慮「聯邦基金利率」（Fed fund rate）的上升速度快過預期，導致貨幣市場資金過於吃緊，此時大幅縮表會引發問題，因此考慮調升聯邦基金利率一碼（即升息一碼）之際，同時上調「超額準備金利率」（IOER）0.2%。

提高 IOER 意義重大，美銀美林利率策略師 Mark Cabana 說，此舉表示 FED 越來越擔憂貨幣市場流動性緊繃，也擔憂聯邦基金有效利率快要追上 IOER。貨幣市場吃緊固然和美國赤字大增有關，但是準備金不足也是原因之一。聯邦基金利率是美國銀行業的同業拆借利率，FED 3 月升息一碼，把聯邦基金利率的目標值訂在 1.5~1.75% 之間，最近此一利率升至 1.7%，接近目標值的高端，和「超額準備金利率」（IOER）的利差僅有 0.05 個百分點。

FED 調整超額準備金率會牽動資產負債表。FED 從 2017 年 10 月開始縮減資產負債表，方法是讓部分持有債券到期，不再重新投入債市。外界原本預期資產負債表將從全盛期的 4.5 兆美元減至 2.5 兆美元。如今研究服務機構 Wrightson ICAP 經濟學家 Lou Crandall 估計，FED 可能縮表到 3.7 兆美元就會停手。今年 10 月起，FED 每個月將有 500 億美元的持有債券到期，不再重新投資，代表縮表行動到 2019 年夏末或秋初就會結束。如果 FED 縮表真的提早喊停，暗示升息循環也即將告終。FED 至今六度升息，並指稱今年還會兩度升息。但是由於通膨和緩，部分官員認為利率無需升至過高水位。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：pixabay）