債市漲勢消風，全球負殖利率債券總額大減 3 兆美元

8 月底全球負殖利率債券總額達 17 兆美元，等於有三分之一債券的殖利率為負值，但是本月債市漲勢劇烈消風，負殖利率債券總額大減 3 兆美元。

金融時報報導，「彭博巴克萊環球多元債券指數」（Bloomberg Barclays Multiverse Index）是最廣泛的債市指標，本月此一指數驟升，從歷史新低的 1.4%，13 日尾盤升至 1.65%。這表示 10 個交易日之間，全球債市市值蒸發了 1 兆美元，負殖利率債券總額也大減 3 兆美元。儘管債券價格仍處於歷史高點，這波拉回暗示促使投資人躲往債市的力量衝過頭了。

各國公債殖利率也反應此一趨勢，美國 10 年期公債殖利率從 8 月低點的 1.46% 升至 1.82%。德國 10 年期公債殖利率從負 0.71% 升至負 0.49%；殖利率和公債價格呈反向走勢。AllianceBernstein 固定收益共同主管 Gershon Distenfeld 表示，歐洲讓眾人明白，如果經濟陷入衰退，利率走低沒有下限，不過倘若避開最糟情況，利率或許太低了。

投資人似乎對全球經濟轉趨樂觀，相信能夠避開衰退。上週歐洲央行（ECB）調降存款利率，並重啟購債，但是歐債殖利率並未續跌。RBC 分析師說，建議不要對抗殖利率走升的趨勢。一些專家建議減碼債券，但是不願意預測債券牛市已經終結，認為只是動能趨緩，主因債市最大敵手──通膨，沒有持續走升的跡象。

CTA 遭燙傷，公債多單大平倉

債券殖利率下挫，另一個原因是追隨趨勢的避險基金 / CTA（commodity trading advisers，商品交易顧問）爆出平倉潮。

MarketWatch、路透社先前報導，今年年初以來，公債價格飆不停，CTA 交易者跟隨趨勢，大舉做多公債。但是近來公債殖利率掉頭走高，讓這些電腦演算法導向的投資人一夕翻船。

追蹤 CTA 表現的「SG Trend Index」，9 月 3 日以來，下挫 4.8%，但是今年至今仍上漲 15%。野村證券跨資產策略師 Masanari Takada 說，全球債市經歷所謂的「動能崩盤」（momentum crashes），意思是資產價格走勢，突然劇烈轉向。追隨趨勢的 CTA 被迫平掉主要債券期貨的多頭部位。

ZeroHedge 10 日報導，以量化地震形容此一變化，指出動能因子（momentum factor）出現網路泡沫和全球金融海嘯以來，最大規模的量化崩盤。市場並爆發今年以來，最劇烈的 5 天軋空潮。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）