墮落天使激增,卡夫亨氏、梅西百貨淪垃圾債引發疑慮

作者 | 發布日期 2020 年 02 月 20 日 16:30 | 分類 財經 follow us in feedly


美國從 BBB 投資等級債淪為垃圾債的案例今年激增,繼卡夫亨氏(Kraft Heinz)之後,梅西百貨(Macy’s)最近也加入所謂的墮落天使(fallen angels)行列,引發疑慮。

英國金融時報、MarketWatch、Yahoo Finance 報導,發債總額達 325 億美元的卡夫亨氏,因為提振營運績效的進度緩慢,14 日遭兩家債信評等機構調降至垃圾等級,惠譽、標普將其信評降至 BB+。梅西百貨也跟著在 18 日痛失投資等級信評,遭降至 BB+。

也就是說,美國成為「墮落天使」(即失去投資等級信評者)的企業,今年已激增至 6 家,幾乎是 2019 年一整年(13 家)的將近一半。BBB 是等級最低的投資信評,只比垃圾等級高出一等。

許多企業近年來藉著低利率環境大舉背債,不少市場觀察家警告,倘若有大量 BBB 債淪為垃圾債,可能會導致只能持有優質債券的投資機構,被迫拋售這些債券,而如此大量的賣壓、恐怕會撼動市場,衝擊債券價格下挫。

根據標普資料,除了卡夫亨氏、梅西百貨外,封閉式非多元化管理投資公司 Apollo Investment Corporation、商業航空結構與系統製造商 Spirit AeroSystems(波音 737 MAX 供應商)、天然氣營運商 EQT Corp. 及天然氣運輸供應商 EQM Midstream Partners,也都在今年失去投資評等,受到影響的債券總額來到 419 億美元,逼近 2019 年全年的 528 億美元。

Ice Data Services 資料顯示,截至 1 月底為止,BBB 債券總額為 3.4 兆美元。瑞銀信用分析師 Matt Mish 表示,這樣的發展令人擔憂,雖然市場早已預期到上述企業會被降評,但 BBB 債對市場而言仍是一大結構性風險。

瑞銀預測,到了 2020 年底,可能會有將近 900 億美元的投資等級債淪為垃圾債。Guggenheim Partners 則預測,在下一波降評潮當中,美國最多可能會有 20% 的 BBB 債(相當於 6,600 億美元)會被調降至垃圾等級。

不過,許多擁有 BBB 信評的大型企業(諸如 AT&T),都已展開去槓桿行動,希望能保住投資等級信評。因此,分析人士並不認為今年的墮落天使會顯著增加。標普觀察的墮落天使潛在名單有 44 家,高於一年前的 41 家,但低於 5 年平均值 51 家。

公司債目前表現依舊穩健。Ice Data Services 編撰的投資等級債券指數顯示,平均殖利率 19 日下降至 2.62%,刷新歷史低;Ice 高收益債指數平均殖利率 19 日也在 5.22%,接近 2020 年稍早寫下的 5 年新低紀錄(5.14%)。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Lacrossewi [CC BY-SA 4.0], via Wikimedia Commons

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