ETF 熱過頭恐成閃崩禍首、1 兆美元股市泡沫剉著等

作者 | 發布日期 2016 年 01 月 15 日 17:56 | 分類 財經 line share follow us in feedly line share
ETF 熱過頭恐成閃崩禍首、1 兆美元股市泡沫剉著等


ETF 績效屢屢擊敗主動式基金,近年來大受歡迎。去年夏天,ETF 已占美國證券市場交易的 1/3,部分人士警告,ETF 規模空前,不再被動追蹤市場,反倒可能加劇股市暴跌力道、甚至釀成閃崩。

CNBC 14 日報導,前嘉信(Charles Schwab)、Nikko Asset Management 主管 Tim McCarthy,原本是指數投資的忠實支持者,近來卻對 ETF 憂心忡忡。他說,指數型基金成長過快,指數內外的股票價差太大,讓他感到不安。Investment Company Institute 數據顯示,2007~2014 年,美國指數股票型共同基金和 ETF 吸金 1 兆美元;相同時期,主動式基金失血 6,590 億美元。

與此同時,指數內外的股票價差加劇。S&P Capital IQ 數據顯示,去年底為止,羅素 2000 指數成分股的股價比非成分股高出50%,遠高於 2006 年的 12%。有人認為,此一數據有如煤礦坑的金絲雀,突顯指數型基金的持股出現泡沫。

S&P Capital IQ 報告指出,ETF 所需的流動性超過追蹤標的所能提供時,將有結構性問題。舉例而言,股市下跌,投資人想賣出指數型基金,經理人可能發現持股難以脫手。這是因為股市低檔時,主動型基金經理人可任意挑選部位賣出;但是指數型基金追蹤某一指數,持股比重需與標的完全相同,經理人沒有選擇彈性,只能賣出某幾檔特定持股,賣不掉時,就必須一直等到有人願意購買,這會加劇賣壓,讓股票跌得更深更重。

金融時報(FT)之前也提出類似警告。FT 2015 年 12 月 28 日報導,ETF 規模越來越龐大,不少人擔心 ETF 可能是下一波金融危機的元凶!原因在於,外界憂心 ETF 力量過大,不再被動追蹤,反而會扭曲市場。另外,市場發生動盪時,ETF 的結構也可能加劇波動。以美國羅素指數為例,該指數每年更新,當年最大交易量往往出現在此一時刻。另外,2015 年 6 月中國 A 股未能納入 MSCI 指數,也引爆市場賣壓。

新金融工具的風險殷鑑不遠,2008 年的信貸衍生工具,讓美國房市崩盤幾乎拖垮全球金融體系。事前討論有益 ETF 發展,寧可過分小心,也不要真的發生災難。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:達志影像)