難怪外匯存底減幅縮小，傳中國人行改用衍生性商品護匯

中國外匯存底降幅趨緩，原因不是經濟恢復穩定，而是央行改用衍生性金融商品阻貶？消息人士透露，國際貨幣基金組織（IMF）察覺不對，施壓人行公布持有的衍生性商品部位。

華爾街日報 21 日報導，據了解，中國外匯存底跌太兇，人行不再直接賣美元買人民幣，改透過衍生性商品支撐人幣，如遠期交易（forwards，約定在未來以固定價格購買某項資產）、期貨等。詳細來說，就是人行指示國營銀行借入美元、隨後出售，人行再和這些銀行簽訂遠期合約，交易資金之後才會計入人行的資產負債表。

這麼做的好處能緩和外匯存底減幅。正值中國經濟放緩之際，此舉也可從金融體系抽走較少人幣，而且干預匯市的證據也較不明顯。據傳，IMF 要求人行揭露持有的遠期交易和期貨部位。部分人士估計，當前人行握有的遠期交易總額介於 1,500 億至 3,000 億美元之間。

近幾月來人行多用衍生性商品支撐人幣，外匯存底降幅明顯減少，2 月份中國外匯存底減少 285.7 億美元，遠低於 1 月份的 995 億美元。彬元資本（Binyuan Capital）投資長 Zhou Ping 說，用遠期交易可以阻貶，卻讓外界更難推估資本外流的實際規模，也無從得知當局為了護匯，動用了多少外匯存底。

外流資金用於償還外幣計價債務

中國外匯交易中心公布，22 日人幣匯率中間價為 6.4971 元兌 1 美元，較前一交易日（21 日）中間價 6.4824 元貶值 147 基點。

部分機構表示，中國資本外流情況沒有想像嚴重。CNBC、華爾街日報先前報導，中國 2 月份外匯存底續減，降至 4 年新低，不過由於 2 月份降幅減少，而且國際清算銀行（BIS）表示，當地資本外流並非投資人落跑，而是企業憂心人幣貶值，搶先償還外幣計價債務，情況不如想像中嚴重。

中國外匯存底跌不停，外界擔心是投資人大賣中國資產，把資金匯往國外。BIS 替中國辯護，在季度報告指出，不少外流資金用於償還外幣計價債務。BIS 稱，去年第三季，中國企業的跨境淨債務減少，出走資金中有 340 億美元用於償付外債。

與此同時，先前人幣單向走高，各國投資人狂買，如今眾人出場也是中國資本外逃的原因之一。BIS 指出，企業和家庭減少人幣存款，外地銀行也減少在中國銀行的跨境人幣存款；特別是台灣、香港、澳門、南韓、新加坡等，2015 年第三季人幣存款減少約 400 億美元。這些地區的人幣存款需求減少，銀行取出存放在中國的跨境人幣存款，導致中國出現 800 億美元的資本外逃。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）