為何不要貨幣寬鬆?負利率與印鈔票將使富者越富

作者 | 發布日期 2016 年 10 月 06 日 12:56 | 分類 財經 follow us in feedly

英國首相梅伊 5 日在保守黨會議閉幕致詞時表示,英國央行的貨幣寬鬆政策已弊大於利。她強調,「雖然低利率以及量化寬鬆的貨幣政策 , 在金融危機後是穩定經濟必要的急救方案,但現在我們不得不承認這些政策出現了副作用,資本家越來越有錢,而無產階級更苦不堪言,借貸者的債務越來越廉價,而儲蓄的人卻越來越窮,我們必須要去做出改變。」



事實上,央行執行量化寬鬆政策的目標之一的確就是提升資產價格,通過提高資產價格,將帶動企業和家庭更多的投資信心 ,從而拉動 GDP 的成長。英國國家統計局最新的財富及資產調查報告指出,2014 年最富有的 1% 民眾擁有國家全部財富的 13%,而且這幾乎肯定是被低估的數字,因為富人通常不會將全部資產暴露於人前。

早在 4 年前,英國的銀行報告就早已指出其量化寬鬆政策,通過提升資產價格,將使社會的所得分配不均。前財政大臣 George Osborne 也曾在受訪時指出,寬鬆的貨幣政策的確是讓富者越富。但另一個對低利率的主要指控是,對儲蓄者的懲罰,而使貸款人受益。

然而通常儲蓄者的年齡大於貸款者,這涉及到了跨世代的影響,老年人的現金儲蓄報酬越來越低,他們的養老金也更低廉。不過經濟學家認為 ,低利率的大輸家仍然是年輕人,因為老年人除了儲蓄之外通常仍有其他資產,例如房地產,反而低利率使得年輕人更難建立一個舒適的退休生活。

這是否意味著量化寬鬆政策已經弊大於利?或許也應該要反問,如果當初央行沒有實施大規模降息以及購買大債券,現在的經濟會如何?英國央行行長 Mark Carney 及其首席經濟學家 Andy Haldane ,最近都紛紛表示,如果當初央行沒有降息,經濟將陷入衰退,導致失業率大幅增加,甚至暗示今年底還會繼續降息。不過央行也強調,他們承認貨幣刺激政策的確有不良的副作用。

梅伊的這一席話除了對於輿論造成衝擊外,也暗示著政府未來可能干預央行的獨立性,造成市場認為將使英國財政不穩,並為英國帶來除了脫歐以外的風險。首相辦公室隨即出來滅火,其指出,梅伊的發言,旨在關注因貨幣政策而受到損害的人民,而非干預央行的獨立性。

雖然自 1997 年英國政府就給予央行操作貨幣政策的獨立性,但是在量化寬鬆(Quantitative Easing)的執行上,央行還是必須得到財政部的支持,因為印鈔票來購買資產,會對央行造成潛在損失,需要政府幫忙支應。然而現任財政大臣 Philip Hammond 在 3 日發表擴大財政支出的談話,也暗示著可能會排擠對央行的支援,未來若要再印鈔票,央行將承受更大的壓力。

(首圖來源:Flickr/ Policy Exchange CC BY 2.0)

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