美國基本面惡化！生產力成長率、GDP 同創 2011 年新低

美國勞工統計局 8 日公布，2016 年第四季生產力成長率（美國非農業企業每名受薪員工的每小時實質經濟產出）年率報 1.3%，遜於經濟學家原先預期的 1.5%；與 2015 年第四季相比上揚 1.0%，創 2015 年第二季以來最大增幅。

2016 年第四季美國單位勞工成本年率報 1.7%。2016 年第三季美國生產力成長率年率自 3.5%下修至 3.3%，美國單位勞工成本年率自 0.2% 上修至 0.7%。

2016 年全年美國非農業生產力成長率報 0.2%（見下圖），創 2011 年（0.1%）以來最低增幅，同時也是過去 10 年第 2 低紀錄。生產力主要是由勞動力技能、工具（設備、軟體）以及總要素生產力（TFP）來決定。

（Source：FRED）

美國前總統歐巴馬（Barack Obama）主政時期（2009~2016年）生產力成長年率平均報 1.2%，遠低於 2001~2008 年的平均值（2.4%）。ADP Research Institute 最新公布的統計數據顯示，2017 年 2 月美國服務業就業人數報 1.03611275 億，創歷史新高。

舊金山聯邦儲備銀行（FRBSF）經濟研究部資深研究顧問 John Fernald 去年 10 月指出，「1.5~1.75%」可能是美國實質（經通膨因素調整後）GDP 成長率的新常態，明顯低於戰後的經濟復甦步調，主要是受到人口結構變化（嬰兒潮世代退休）和勞動力教育程度觸頂的影響。Fernald 認為美國經濟能否有更為亮麗的表現，關鍵在於生產力，而非人口結構。

英國金融時報報導，聯準會（FED）主席葉倫（Janet Yellen）去年 6 月在眾議院金融服務委員會作證時指出，當前對薪資增長不利的一項負面因素就是生產力成長率過於低迷，這跟 1990 年代後半時期相當不同。

葉倫去年 5 月在與哈佛大學經濟學教授 Gregory Mankiw（小布希政府時期白宮經濟顧問委員會主席）對談時用「悽慘」（miserable）這個字來形容美國生產力成長率，直稱這種現象是相當嚴重的負面發展。

2016 年美國實質 GDP 成長率報 1.6%，創 2011 年以來最低增幅（見下圖），遠低於 2015 年的 2.6% 增幅。2010 年經濟復甦迄今，美國經濟成長率平均為 2.1%。

（Source：FRED）

2016 年美國實質可支配個人所得年增幅報 2.5%，創 2013 年（-2.8%）以來最差表現。

經濟合作暨發展組織（OECD）7 日發表報告指出，反映在市場估值中的正面評價似乎與實際經濟前景沒有關係。OECD 7 日將美國今年經濟成長率預估值上調 0.1 個百分點至 2.4%，但同步將 2018 年預估值下修 0.2 個百分點至 2.8%。

標準普爾 500 指數 8 日下跌 0.23%，收 2,362.98 點，創 2 月 22 日以來收盤新低；連續第 3 個交易日收低，創 1 月 26~31 日以來最長連續下跌紀錄。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載，首圖來源：Flickr/Harold Navarro CC BY 2.0）