美元、股債有恐怖關聯!40 年只出現 3 次,美股每次都崩

作者 | 發布日期 2018 年 02 月 06 日 14:30 | 分類 財經 follow us in feedly


美元指數跟美股、債券利差和殖利率曲線最近出現睽違已久的關聯性,分析人士警告,這樣的現象過去 40 年有過 3 次,其中 2 次是在美股崩盤前、1 次則是崩盤後,如今同樣的關聯狀況再度現身,配合美股已連續兩個交易日大跌的走勢,讓人不得不提防。

MarketWatch 5 日報導,BNY Mellon 首席貨幣策略師 Simon Derrick 指出,美元指數跟那斯達克指數的 200 日滾動相關係數(rolling correlation)目前已來到 -74.8%,跟道瓊工業平均指數、標準普爾 500 指數也分別來到 -74%、-73.9%,負向關係相當強烈。除此之外,美元指數跟殖利率曲線(即長短債的利差)強烈正相關,跟公債殖利率則呈現負相關。

Derrick 說,這樣強烈的關聯現象非常罕見,過去 40 年來僅出現過 3 次。第一次是在 1978 年底,美元處於因寬鬆貨幣政策而連續兩年走弱的末跌段,當時上述關係的強烈程度跟現在一樣,而美元止跌回穩、聯準會(Fed)持續升息,導致標普 500 接下來慘崩 15%。第二次是在 1987 年夏季,當時美元因廣場協議(Plaza Accord)走貶,Fed 卻持鷹派立場、通膨則突然跳升,這促使標普 500 漲勢撞牆,於同年 10 月爆發「黑色星期一」大股災。最後一次則是在 2008 年 12 月至 2009 年 5 月期間,但當時是在全球爆發金融海嘯之後。

美元指數已經連續兩個交易日走揚。MarketWatch 報價顯示,追蹤美元兌 6 種主要貨幣一籃子匯價的 ICE 美元指數(US Dollar Index,簡稱 DXY)2 日尾盤勁揚 0.6%,創 2017 年 10 月以來最大單日漲幅後,5日續漲0.44%、報89.62點。

投資人一窩蜂做多股市、原油,做空美元,各資產的連動性高達 90%,意味任何一個資產回檔,都可能引發骨牌效應,其他資產將跟著倒地,讓投資人無處可躲。

Business Insider、 AFR、MarketWatch 報導,德意志銀行首席策略師 Binky Chadha 報告稱,標普 500 指數、美國 10 年期公債殖利率、美元、歐元、油價的連動性,高達 90%,為 2012 年 12 月以來新高。各種主要資產緊密連動,代表任何一種資產拉回,賣壓都可能傳染至其他資產。

Chadha 認為,美元轉強的衝擊最為廣泛,會拖累各類資產。美元和各類資產關係緊密,弱勢美元拉高油價,也與通膨損益兩平率(breakeven inflation)、債券殖利率連動;美元走貶、油價上揚,則帶動股市走高。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Ervins Strauhmanis CC BY 2.0)

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