美元、股債有恐怖關聯！40 年只出現 3 次，美股每次都崩

美元指數跟美股、債券利差和殖利率曲線最近出現睽違已久的關聯性，分析人士警告，這樣的現象過去 40 年有過 3 次，其中 2 次是在美股崩盤前、1 次則是崩盤後，如今同樣的關聯狀況再度現身，配合美股已連續兩個交易日大跌的走勢，讓人不得不提防。

MarketWatch 5 日報導，BNY Mellon 首席貨幣策略師 Simon Derrick 指出，美元指數跟那斯達克指數的 200 日滾動相關係數（rolling correlation）目前已來到 -74.8%，跟道瓊工業平均指數、標準普爾 500 指數也分別來到 -74%、-73.9%，負向關係相當強烈。除此之外，美元指數跟殖利率曲線（即長短債的利差）強烈正相關，跟公債殖利率則呈現負相關。

Derrick 說，這樣強烈的關聯現象非常罕見，過去 40 年來僅出現過 3 次。第一次是在 1978 年底，美元處於因寬鬆貨幣政策而連續兩年走弱的末跌段，當時上述關係的強烈程度跟現在一樣，而美元止跌回穩、聯準會（Fed）持續升息，導致標普 500 接下來慘崩 15%。第二次是在 1987 年夏季，當時美元因廣場協議（Plaza Accord）走貶，Fed 卻持鷹派立場、通膨則突然跳升，這促使標普 500 漲勢撞牆，於同年 10 月爆發「黑色星期一」大股災。最後一次則是在 2008 年 12 月至 2009 年 5 月期間，但當時是在全球爆發金融海嘯之後。

美元指數已經連續兩個交易日走揚。MarketWatch 報價顯示，追蹤美元兌 6 種主要貨幣一籃子匯價的 ICE 美元指數（US Dollar Index，簡稱 DXY）2 日尾盤勁揚 0.6%，創 2017 年 10 月以來最大單日漲幅後，5日續漲0.44%、報89.62點。

投資人一窩蜂做多股市、原油，做空美元，各資產的連動性高達 90%，意味任何一個資產回檔，都可能引發骨牌效應，其他資產將跟著倒地，讓投資人無處可躲。

Business Insider、 AFR、MarketWatch 報導，德意志銀行首席策略師 Binky Chadha 報告稱，標普 500 指數、美國 10 年期公債殖利率、美元、歐元、油價的連動性，高達 90%，為 2012 年 12 月以來新高。各種主要資產緊密連動，代表任何一種資產拉回，賣壓都可能傳染至其他資產。

Chadha 認為，美元轉強的衝擊最為廣泛，會拖累各類資產。美元和各類資產關係緊密，弱勢美元拉高油價，也與通膨損益兩平率（breakeven inflation）、債券殖利率連動；美元走貶、油價上揚，則帶動股市走高。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/Ervins Strauhmanis CC BY 2.0）