美國升息打亂新興市場政策,專家憂走向金融危機

作者 | 發布日期 2018 年 09 月 28 日 9:37 | 分類 財經 follow us in feedly


今年以來美國聯準會已 3 次調高基準聯邦基金利率,使得亞洲發展中國家央行被迫進入新一輪貨幣緊縮政策,以抵銷貨幣貶值和通脹壓力。如印尼央行自今年 5 月以來第五度升息,菲律賓央行也積極升息,目前基準利率已處於 2009 年 3 月以來的最高水平。

日經 (Nikkei Asia Review) 報導分析,美聯儲將利率上調 25 個基點至 2~2.25%,亞洲國家擔心美元走強和亞洲貨幣疲軟衝擊國內經濟,加上中美之間不斷升級的貿易戰也打壓投資者情緒。9 月初印尼盧比兌美元短暫觸及 15,016 美元,是自 1998 年亞洲金融危機以來的最低水平。盧比兌美元的下跌對印尼來說是個問題,因為印尼企業背負著以美元計價的巨額債務。

此外,貨幣下跌也有可能推高進口成本並對整體通貨膨脹施加上行壓力,這對於明年競選連任的印尼總統來說是一個打擊。印尼央行現階段主要關注點是實現和維持印尼盾的穩定,因此不能容忍貨幣進一步下跌。

在菲律賓方面,由於食品和石油價格飆升,菲律賓通貨膨脹率上個月達到 6.4%,是近十年來的最高水平。菲律賓貨幣披索自年初以來已下跌近 8%,加劇通脹壓力,因此不得不做升息決定。

其他亞洲國家方面,由於港元與美元掛鉤,香港金融管理局週四將基準利率上調 25 個基點至 2.5% 以追蹤美國走勢。印度貨幣自今年年初以來已下跌近 12%,是該地區表現最差的貨幣之一,市場預期 10 月和 12 月會議會考慮升息。韓國央行維持過去 10 個月的基準為 1.5%,台灣央行也宣布利率維持不變。

然而金融時報 (Financial Times) 不看好升息政策,表示從歷史來看,升息週期後的軟著陸與獨角獸一樣罕見,幾乎所有升息週期都導致經濟衰退、金融危機或銀行業危機。

主要原因是,由於人為信貸條件而產生的業務或其他投資被稱為不良投資,一旦利率再次升至正常水平,通常會失敗。 一些不良投資的例子是 1990 年代後期科技泡沫中的網路公司,2000 年代中期美國房地產泡沫破滅的房地產開發,以及全球金融危機後杜拜和其他新興市場未完工的摩天大樓。

報導進一步指出,雖然很難準確判定哪些投資或企業在中央銀行扭曲的經濟中是不利的,但華倫巴菲特的一句話極其適用,「只有在潮水退去時你才能了解到誰在裸泳」,隨著利率上升,經濟中的不良投資大規模失敗通常會導致經濟衰退或金融危機。

(首圖來源:Flickr/philippines CC BY 2.0)