對於近期 NAND Flash 的狀況，國內法人表示，NAND Flash 廠已啟動減產，報價有效止穩，使 NAND Flash 長達 7 季的跌價循環即將結束，認為 2019 下半年已無利空，且逐漸看到產業走向光明面。主控晶片廠群聯 2020 年將迎接 SSD 新機換機需求及容量提升，帶動營收年營收成長，使群聯未來評價將可提升至 NAND Flash 向上循環時的 12~15 倍本益比區間上緣，將群聯股價評等由「中立」調升至「增加持股」，目標價也由目前每股新台幣 280 元上調至 370 元。
法人指出，對 NAND Flash 看法將開始轉向正面，認為此波向下循環即將結束的主要原因有 3 個。首先是根據過去歷史經驗，記憶體報價跌到現金成本都是絕對低點，因為製造廠商為避免跌破現金成本，會開始啟動減產，近期在 NAND Flash 已有看到此情況。其次，NAND Flash 跌價可有效刺激每台電腦的容量提升，且自 2017 年第 4 季開始，NAND Flash 報價開始反轉向下，跌價循環已達 7 季的情況下，如今認為報價止跌約 1 季後，跌價疑慮逐漸消除，在 2019 年下半年開始設計的 2020 年的新機種中，可望看到廠商積極將 SSD 容量，提升至 512GB 的情況，帶動 NAND Flash 需求成長。最後是 AMD 及 Intel 相繼將處理器傳輸提升到 PCI E Gen4，這會讓 SSD 取代 HDD 速度加快，也帶動容量提升。
主控晶片廠群聯的成功模式為同時具備 NAND Flash 模組及控制晶片設計能力，提供客戶整體解決方案。目前，主要應用為消費類模組（consumer modules）、controller 晶片、工業類模組（industrial modules）、其他，2018 年占營收比重分別為 45%、21%、19%、15%，應用領域包含隨身碟、記憶卡、SSD、eMMC、工控等。未來，公司發展重點在於擴大出海口，增加 controller 晶片客戶群及市佔率，成品業務擴增工控、IOT 等應用，NAND Flash 成品容量提升帶動每台產能增加。
雖然 2019 年第 2 季仍屬淡季，法人預估群聯營收為新台幣 98.36 億元（+5.3% QoQ，-4.8% YoY），預估毛利率可持穩 2019 年第 1 季水準，稅後 EPS 為 4.67 元。近期 NAND Flash 價格持穩，可期待 2019 年第 3 季旺季到來，預期群聯 2019 年第 3 季營收為 111.27 億元（+13.1% QoQ，+0.8% YoY）。因高單價 SSD 比重增加，使毛利率預估來到 23.1%，營益率提升為 12.8%，稅後淨利達到 12.39 億元，較上一季增加 34.7%，較 2018 年同期減少 11.7%，單季稅後 EPS 為 6.29 元的情況下，群聯的營收動能將能逐漸回復。
（首圖來源：Google Map）
