殖利率曲線倒掛=出場訊號?防禦類股仍有正報酬

作者 | 發布日期 2019 年 08 月 15 日 10:00 | 分類 國際金融 , 理財 , 財經 follow us in feedly


美國 2 年期公債和 10 年期公債 14 日出現「殖利率曲線倒掛」現象,釋出全球經濟衰退的警訊。不過,研究顯示,殖利率曲線出現倒掛,並非立即拋售股票的訊號,且防禦性類股還是有望站穩腳步,對抗劇烈波動的行情。

MarketWatch 報導,美國 2 年期和 10 年期公債利差在 14 日盤中呈現倒掛,10 年期公債殖利率盤中觸及 1.622%,低於 2 年期公債殖利率的 1.634%,兩者利差來到負 1.2 個基點,而上一次呈現倒掛是在 2005 年 12 月,也就是金融危機引發經濟衰退的兩年前。

殖利率曲線斜率被視為判斷景氣榮枯的信心指標,在正常情況下,長債違約風險相對高,給予的利率通常高於短債,因此短債利率高於長債的現象稱為「殖利率曲線倒掛」。

CNBC 14 日報導,自 1980 年以來,2 年期和 10 年期公債已發生過 3 次殖利率曲線倒掛,CNBC 分析團隊使用對沖基金分析工具 Kensho 研究發現,2 年期、10 年期公債殖利率曲線出現倒掛的 6 個月後,只有公用事業(Utilities)和必需消費品(Consumer Staple)類股維持正報酬的機率為 100%,而公用事業是唯一能夠打敗大盤的類股。

公用事業如電力及天然氣的民生需求穩定,且獲利及股利配發穩定,較不受市場變數影響,因此在殖利率曲線倒掛後表現最佳。數據顯示,若在 2 年期、10 年期公債殖利率曲線倒掛的前一天買入,並在 6 個月後賣出,公用事業類股的報酬率平均可達 8.59%,高於標普500指數的整體平均值 3.47%。

目前美國最大公用事業公司 Duke Energy 的股息殖利率達 4.2%,而電力和能源公司 Dominion Energy 的股息殖利率則有 4.9%。

寶潔(Procter&Gamble)和可口可樂(Coca-Cola)等必需消費品類股也表現抗跌,在市場波動時相對受青睞,若在殖利率曲線倒掛的前一天買入並在 6 個月後賣出,報酬率平均為 2.67%。

根據瑞士信貸(Credit Suisse)數據,在 2 年期、10 年期公債殖利率曲線倒掛後,股市的漲勢通常還會維持 18 個月,在此期間的平均漲幅為 15% 以上,之後才會出現經濟衰退。

例如,在全球金融危機之前,2 年期、10 年期公債殖利率曲線在 2005 年 12 月 30 日呈現首次倒掛,股市在此後 18 個月內累計上漲 18.4%,但隨後回吐漲幅。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)