貿易戰反覆難測,中國內需也忐忑

作者 | 發布日期 2019 年 08 月 22 日 12:45 | 分類 中國觀察 , 國際貿易 , 財經 follow us in feedly


美中貿易戰打打停停,美國 8 月 1 日宣布將自 9 月 1 日起對 3,000 億美元中國進口商品開徵 10% 關稅,才過不到半個月,又釋出延後手機、筆電等部分商品加稅的消息,美國總統川普反反覆覆的態度,不僅讓人霧裡看花,更猜不透這場戰役的結局。

事實上,兩國爆發貿易爭端一年多以來,不僅衝擊中國出口產業,內需市場也連帶受害,儘管官方大力推行各種刺激政策,但目前看來成效似乎有限;根據中國國家統計局資料顯示,7 月份社會消費零售總額年增 7.6%,創今年次低水準,低於市場預估值,顯示貿易戰已使消費信心動搖。

轉型內需  中國政府祭多重利多

過去很長一段時間,中國主要仰賴投資、出口拉動經濟成長,不過,也產生了投資過度、產能過剩等諸多問題。為了讓經濟穩增長,中國政府積極推動結構性改革,目標降低投資、擴大內需。顯然,從外需轉型內需已成為當局施政重點,尤其美中貿易戰爆發之後,更促使其腳步加快,自去年陸續推出減稅、購物補貼等利好政策。

例如,去年 10 月實施新版個人所得稅稅法,將每月 3,500 人民幣扣除標準,提高到每月 5,000 人民幣,並增加專項附加扣除,包括子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息或住房租金等皆可享有不同的扣除額;今年 4 月 1 日起,製造業等行業適用的增值稅稅率由 16% 下調為 13%;中國養老保險企業保費比率從 20% 降到 16%。

在鼓勵消費方案部分,6 月初中國國家發展改革委員會公布「推動重點消費品更新升級  暢通資源迴圈利用實施方案(2019-2020 年)」,其中重點包括加快老舊汽車淘汰和城市公共領域用車更新,積極推動農村車輛消費升級、深入開展家電和消費電子換新。

專家分析,透過減稅措施,企業及民眾的負擔可望減輕,並能達到一定程度改善收入的目的,藉此增強企業投資意願、鼓勵民間消費;而消費補助政策則提供更直接性的誘因,促使民眾去消費;由於汽車對於經濟拉動的效益顯著,而家電補貼受益者廣,因此中國促進消費政策聚焦在這兩大消費品。

經濟數據遜預期  7 月零售銷售成長創今年次低

為了抵禦美中貿易戰對經濟帶來的下行壓力,中國政府可說是頻頻出招,不過,最新出爐的經濟數據卻不如人意,中國第二季國內生產毛額(GDP)年增率從上季的 6.4% 下滑至 6.2%,創 1992 年第一季以來最低紀錄,遜於市場預期;部分外銀也調降對中國的經濟預測,瑞銀將 2019、2020 年 GDP 增速分別由 6.2% 和 6.1% 下調至 6.1% 和 5.8%。

此外,根據中國國家統計局資料,7 月份各主要經濟指標同樣出現放緩跡象,工業生產年增率 4.8%,遜於前月的 6.3%,為 2002 年 2 月以來新低;信貸增幅亦放緩至今年以來次低水準;社會融資規模僅 1.01 兆人民幣、銀行新增貸款僅 1.06 兆人民幣,各數據均遜於市場預期。

而代表消費表現的社會消費品零售總額 7 月年增 7.6%,較 6 月份下滑 2.2 個百分點,為今年次低水準;汽車為拖累整體表現的主因,汽車類消費 7 月年增速為 -2.6%,較前期的 17.2% 大幅下滑 19.8 個百分點,其他消費品表現則與上月大致持平;截至 2019 年上半年,汽車類消費年增率僅 1.2%。

再來分析另一指標,第二季中國最終消費對國內生產總值貢獻率為 60.1%,較第一季下滑 5 個百分點,與 2018 年同期相比,更低了 19.3 個百分點(79.4%),顯示消費對經濟的貢獻度呈現逐漸下滑。儘管中國自去年開始祭出減稅等刺激消費措施,但從前述兩大消費指標來看,似乎仍無法阻擋內需轉弱的趨勢。

進一步分析原因,美國對中國進口商品加徵關稅,各研調機構預期,美國企業恐透過調高產品售價,將成本轉嫁到美國消費者身上。雖然中國消費者沒有直接承擔此風險,但美中貿易戰已歷時 1 年多,確實削弱了市場信心,不僅讓企業主放緩投資計畫,民眾對於景氣前景也開始感到悲觀,比起消費,更傾向看緊荷包、謹慎運用每一筆支出。

中國內需不振+人民幣走貶  台商恐受害

隨中國內需市場透露疲態,過去看準中國消費潛力而西進的台商也只好咬牙硬撐,部分業者選擇暫停原有的產能擴張規劃,有些則是關店、精簡人力以降低成本,在此趨勢下,各家財報當然「不太美麗」,今年以來,一路下修全年展望的並不在少數。

不織布大廠南六就坦言,去年下半年爆發美中貿易戰,至今尚未解決,並影響到當地消費信心,不少民眾實行撙節開銷、減少購買生活用品,客戶備貨力道也轉趨保守,再加上人民幣貶值,2018 年底至 6 月底約影響營收 3,400 萬元,造成今年上半年表現不如預期;也因中國消費市場不明朗,中國浙江平湖廠的擴產計畫目前暫緩執行中。

原先市場認為,美中貿易戰將促使中國更積極釋出各種刺激消費政策,內需型企業可望從中受惠,但現在看來政策對於拉抬內需的效果並未外界預期中顯著;另一值得注意的是,近日人民幣貶破 7 元大關,凸顯出美中戰火已從貿易戰延燒至貨幣戰,這將不利於中國內需產業(進口產品變貴、消費下滑),而台灣企業若持有高部位人民幣,也得面臨匯損風險。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Unsplash

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