新債王：下次危機恐於公司債引爆，現在就應採防守策略

有「新債券天王」之稱的 DoubleLine Capital 執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach）直指，雖然衰退風險已經下降，但投資人現在就應採防禦姿態（playing defense）。

Yahoo Finance 5 日報導，岡拉克曾在 2007 年 6 月對次貸示警。現在，他認為下一次危機將在公司債引爆，且情況比次貸更嚴重。

岡拉克在受訪時表示，公司債「很可能已過分高估，情況跟 2006 年的次貸類似」，他警告，槓桿比率（Leverage Ratio）暗示，有三分之一的公司債應被評為垃圾，但這些企業卻蒙混過關，進而背負過多債務。

下一次經濟衰退到來時，「企業的槓桿比例將難以處理，投資等級債恐掀降評潮」，他預測，債券價格面臨壓力，「將導致投入公司債的天真資金大舉撤出」，許多投資人並不了解公司債的風險，尤其是當下一次衰退降臨的時候。

基於上述原因，岡拉克建議投資人「現在就把公司債的曝險度降到最低，把非美國市場的曝險度拉到最高。」

岡拉克曾在 2007 年、2008 年採取防守策略，成功躲過次貸危機引發的全球金融海嘯，他之後於 2009 年轉趨積極，大膽投資備受打擊的抵押債券，進而獲取豐碩報酬。

IMF 稱全球 4 成公司債存在風險

國際貨幣基金組織（IMF）先前就警告，低利率環境迫使資金四處尋找殖利率，公司債存在違約風險。

MarketWatch、英國金融時報等外電報導，IMF 在新發表的「全球金融穩定」（Global Financial Stability）報告中指出，全球有 8 大經濟體背負了更多債務，但償債能力卻在下滑中。假設經濟成長顯著趨緩（大概是 2007-2008 年全球金融海嘯的一半嚴重性），無法被企業盈餘覆蓋的債務利息（即所謂存在風險的債務、debt at risk），將高達 19 兆美元，這在 IMF 追蹤的經濟體（包括美國、中國及部分歐洲國家）中，相當於整體公司債的將近 40%。

IMF 指出，金融市場似乎認定，央行政策已來到一個轉折點，過去幾年讓貨幣政策回歸正軌的行動如今已結束。這個轉折暗示，想讓利率、央行資產負債表恢復正常，也許比之前預估的還要困難。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）