川普不按牌理出牌!中美貿易衝擊不脫這 3 套劇本

作者 | 發布日期 2019 年 12 月 09 日 8:00 | 分類 國際貿易 , 財經 follow us in feedly


「這將是 7 季以來,貿易緊張減緩與貨幣政策擴張首度同步……」11 月 17 日,知名投資銀行摩根士丹利(Morgan Stanley,以下簡稱大摩)在最新發表的「2020 全球經濟展望」報告開頭,嘗試以一種略帶張力、同時能讓投資人快速領會的方式,傳遞一個關於全球經濟的「好消息」。

在大摩眼中,2020 年,就宛如是一場全球經濟擴張週期尾巴的「延長加賽」(The Late-Cycle Expansion Extends)。

景氣派對注定脆弱復甦
不確定性因素多變,經濟榮枯仍未知

這場 7 季以來罕見的景氣派對,卻注定將是一場脆弱的復甦。根據 IMF 報告,自 2014 年歐債危機高峰以來,4 個合計占全球 54% GDP 的主要經濟體──美國、歐元區、中國與日本(簡稱 G4),它們每年平均經濟成長的速度皆快於全球平均;換言之,過去 5 年全球經濟成長的動能,主要由 G4 這「4 大巨頭」所驅動。

IMF 報告中指出,這個趨勢恐在 2020 年迎來反轉。根據 IMF 預測,上述 4 大巨頭 2020 年整體的經濟成長,將創下歐債危機以來的最低增速,成長率僅有 3.3%。

新興市場 2020 年週期回溫
IMF 預測走強,牛津經濟:太樂觀

原來在 IMF 計算中,2020 年新興市場的加溫動能,主要奠基在「近年表現黯淡經濟體的反彈」,例如阿根廷、伊朗與土耳其等,這兩年遭遇匯率急貶、地緣政治風險升高、債務逼人等影響。此外,包括巴西、印度、墨西哥、俄羅斯與沙烏地阿拉伯等近年經濟顯著放緩的國家,也有可能在明年出現週期性的回溫。

值得留意的是,IMF 對 2020 年經濟預測相對謹慎的論調,看在歐洲知名智庫牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國經濟學家達科(Gregory Daco)的眼中,依然「太過樂觀」。

達科在接受《今周刊》專訪指出,不僅是 G4,所有已開發經濟體的成長速度,都將在 2020 年寫下歐債危機以來的新低,「相較 IMF 對已開發經濟體將近 1.7% 的成長預估,我們估計僅有 1.3%」。

經濟最大變數「重啟戰端」
美中相互提高商品關稅,全球景氣放緩

2020 年經濟展望相對悲觀的另一關鍵──中美貿易。曾精準預測亞洲金融風暴、現任瑞士信貸私人銀行亞太區副主席的陶冬,對今年年底前中美雙方簽訂階段性協議的可能性審慎樂觀,「因為雙方都需要喘息、調整,儘管美國經濟目前看似還好,但民調落後的川普必須丟出好消息。」陶冬表示。

但陶冬也強調:「2020 年是美國大選年,對於中國,川普有太多方面可以著墨,貿易之外,還有科技、金融等手段,難保(川普)不會伺機又啟戰端。」

重啟戰端,也是幾乎所有國內外法人對 2020 年全球成長前景一致同意的最大變數。一旦貿易談判再度陷入僵局,大摩認為,美國經濟將在 2020 年第二季步入衰退,2020 年全年將僅微幅成長 0.3%,2021 年甚至將邁入負成長;此外,在財政政策助益有限下,聯準會預期會再度將利率下調至零的水位,並採取量化寬鬆等救市手段。

(全文未完,完整內容請見《今周刊》;首圖來源:shutterstock)

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