新型冠狀病毒肺炎（COVID-19，又稱武漢肺炎）全球延燒，企業與銀行都在囤積美元，藉以償還債務並維繫營運，令美元需求大增。不過，全球最大避險基金集團橋水投資公司（Bridgewater Associate）創辦人達里歐（Ray Dalio）認為，在各國央行大舉印鈔、維持低利率的環境下，應該有比現金更好的資產。
達里歐 7 日在社交網站 Reddit 舉行的「問我任何事」（Ask me anything）網路問答盛會中指出，各國央行印鈔、維持低利率，現金的實質報酬已經轉負，也不如能於通膨再增溫（reflation）環境中表現良好的資產。當病毒爆發、衝擊企業盈餘與資產負債表、資產價值崩跌之際，現金看來的確相對具吸引力。然而，央行正在大舉印鈔、購買債務，還進一步壓低利率，這種全新的環境對通膨資產更有利。
基於上述原因，達里歐依舊認為現金跟其他資產相比是垃圾，對通膨再擴張時期能保值的資產（例如黃金、股票）來說，更是如此。
達里歐並表示，由於美元如今是全球通用的貨幣，也是大多數人借貸、儲蓄、交易的貨幣，在全世界迫切需要美元的當下，美元面臨短缺、進而支撐美元幣值。擁有印製美元的印鈔機，等同握有全世界最重要的資產，尤其是在這麼多人需要的時候。
不過，達里歐認為，這些情況終究會結束，因為若不是聯準會（Fed）印出足夠美鈔、解決短缺問題，就是人們並不滿足、導致債務違約及重整，進而減少美元需求，屆時美元也會跟著貶值。除此之外，等到持有美元計價債券的人，因為殖利率不足、市場供給過剩而不再想要保有這些債券時，美元也會走貶。
達里歐直指，當前狀況就如同 1930-1945 年，利率降至零、央行大印鈔票購買金融資產，卻無法讓資金及信貸流往決策者想要的地方，因此政府大舉背債，央行則印鈔來購買政府的債務，讓政府利用背債得到的資金、對他們想要拯救的對象撒幣。美元是全世界主要的儲備貨幣，美國政府及 Fed 因為提供全世界需要的貨幣及信用，而具有獨特地位。能夠取得美元（甚至歐元、日圓），藉以彌補所得、恢復償債能力的人，受惠程度將高於拿不到這些貨幣及信用的人（例如新興市場國家的居民）。
達里歐認為，在央行大舉印鈔的情況下，對實質及名目殖利率皆轉負的債券而言，持有者肯定會對手上債券能否保值產生疑問。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Steven Depolo CC BY 2.0）
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