兩張圖秒懂：美國汽油需求破底，CFNAI 顯示經濟衰退

2020 年 3 月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數（CFNAI）自 2 月的 0.06（初估值為 0.16）大跌至 -4.19，創 2009 年 1 月（-4.71）以來新低。

CFNAI 為 85 項指標（涵蓋生產、銷售、薪資、支出）的加權平均，截至 2020 年 4 月 16 日為止已有 50 項公布，未公布的數據以預估值暫代。1 月數據自 -0.33 上修至 -0.27，去年 12 月數據自 -0.46 上修至 -0.39。

2020 年 3 月 CFNAI 下跌主要受生產、就業相關指標下挫的拖累，四大類別指標均對指數做出負面貢獻，其中 3 項低於 2 月水準。

歷史經驗顯示，CFNAI 3 個月移動平均值低於 -0.70 會增加美國經濟步入衰退的機率。2020 年 3 月 CFNAI 3 個月移動平均值（CFNAI-MA3）自 2 月的 -0.20 跌至 -1.47（見下圖），創 2009 年 6 月（-2.08）以來最低，連續第 14 個月呈現負值。

美國生產相關指標 3 月份對 CFNAI 做出 -2.72 的貢獻，遠遜於 2 月的 0.06。聯準會（FED）4 月 15 日公布，2020 年 3 月美國工業生產指數（2012 年＝100）月減 5.4% 至 103.7，創 1946 年 1 月以來最大跌幅。

2020 年 3 月銷售、訂單與庫存類別對 CFNAI 的貢獻自 2 月的 -0.06 升至 -0.05。

就業相關指標對 CFNAI 的貢獻自 2 月的 0.07 大跌至 -1.23。2020 年 3 月美國非農業就業人數月減 70.1 萬人，創 2009 年 3 月以來最大減額，失業率自 2 月的 3.5% 跳增 0.9 個百分點至 4.4%，創 1975 年 1 月以來最大漲點。

個人消費與房市類別對 CFNAI 的貢獻自 2 月的 -0.02 降至 -0.19。美國新屋開工年率自 2 月的 1,564,000 戶降至 3 月的 1,216,000 戶。

全美商業經濟協會（NABE）會長、KPMG 首席經濟學家 Constance Hunter 指出，NABE 展望調查小組成員認為，美國經濟已經處於衰退狀態，隨著新型冠狀病毒（COVID-19）大流行嚴重限制經濟活動，今年上半年預料都將處於收縮狀態，第二季國內生產總值（GDP）預測中位數為年減 26.5%。

美國能源部能源情報署（EIA）公布，截至 2020 年 4 月 10 日為止的 4 週期間美國汽油產品供應量（需求指標）平均每天為 641.1 萬桶（見下圖），創 1991 年開始統計以來最低，較去年同期（937.0 萬桶）大跌 31.6%。