最近，社交群組裡自解自嘲的梗圖又多起來了，陽明被調侃的次數最多，誰讓它去年底還是天之驕子，今年前 10 個交易日竟然就跌了 27.4%！另一個現場，平常堅持看盤到一點半收盤的老李，12 點居然就出門吃飯，「台股只有台積電，不用看了！」語氣平淡，顯得有些無奈和無趣。
明明台股加權指數在 1 月 15 日首次見到萬六的數字，創了新紀錄，可是許多投資人卻開心不起來，因為他們發現，除了台積電等少數精英股，其他股票的錢真難賺。
舉個最簡單的數字，當天台股有 1,200 家公司的股價跌破月線，比起一個月前，多出了將近 250 家，代表這一個多月來，有更多的公司讓短線股東賺不到錢，引發投資人的不安。
賺指數賠差價 投資人無奈日常
2021 年才過了 15 天，去年那種彷彿隨便買隨便賺的台股，突然有些不對勁，市場開始放大一個個警訊，連金管會主委黃天牧都出來講幾句話降降溫，提醒投資人注意風險。
到底台股有沒有過熱？是否有泡沫化的風險？想要了解實際情況，當然要先檢視目前台股的各項市場指標。
首先，今年以來集中市場每日成交量都維持在 3、4,000 億元以上，1 月 15 日上市櫃合計更爆出 5,411 億元的史上天量。想當年，2000 年的網路泡沫、2008 年的金融海嘯前，指數高檔也出現過大量，後來失控導致台股大回檔，這波也要注意量能是否失控。
其次，俗稱的巴菲特指數，也就是利用股票市值與 GDP（國內生產毛額）的比率，來衡量股市是否合理反映基本面。根據《Business Insider》報導，1 月第 1 週，全球版本的巴菲特指數突破 120% 的警戒線，創金融海嘯以來新高，股市估值可能過高；同時間，台股與美股這個指標也都是飆高。不過此指數因為是使用上一季的 GDP 做比較，且疫情壓低 GDP，各國又存在質量上的差異，因此僅能作為一個警鐘，尚不能據此斷定股市危險。
更值得注意的是，台股的成交量周轉率 125.8%、本益比 22.37 倍、股價淨值比 2.16 倍，全部登上近年來的高點，殖利率則是降到 2.99% 的低點。所幸，若是根據證交所近 20 年的統計數字，周轉率與本益比都未及網路泡沫年代時周轉率超過 200%，本益比逾 41 倍的高水位。
「台股的警訊其實就是大盤漲太快、短線過熱，所以修正也是應該，跟泡沫化是兩碼子事，因為目前還看不到系統性風險」，一位自營部主管認為，警訊還不構成威脅的關鍵字，就在彭博資訊的專欄作家 Robert Burgess 所言：「14 兆美元」，也就是全球 8 大經濟體去年新增的貨幣供給額，一個新高的數字，代表市場上的資金，真的很多。
▲ 去年底台股有交易戶數超過 500 萬戶，比 2019 年大增 125 萬戶。
全體經濟體質勇健 國際熱錢湧入
而這 14 兆美元，正是檢視台股的第 2 個指標——國際環境。撒錢撒最凶的美國，聯準會主席近日又重申「現在討論縮減購買債券，還不是時候，不宜太早退出寬鬆政策」。另一方面，近來傳出央行多管齊下軟硬兼施，要求大企業不要過度集中拋匯，希望能減緩台幣升值壓力，從另一個角度解釋，就是央行心裡很清楚，台幣升值的趨勢暫時不會改變。易言之，國際熱錢很多，還是有很多資金會流入強勢的台幣。
另一個重要的國際環境背景，是今年全球經濟不管是哪一種形態的復甦，絕對都會比去年還好，根據各主要經濟機構預測，今年全球 GDP 成長率大概都落在 4% 到 5% 之間，全球貿易成長則以 7%、8% 取得較多的共識。國際經濟局勢好轉，基本上有利於企業獲利，進而支撐股市。
看完國際大環境，第 3 個指標則是回到台灣自己的基本面。去年在半導體等科技業的帶動下，上市櫃公司營收創下 35.5 兆元的歷史新高，市場根據第 4 季的成長率，估計全年獲利很有機會超過 2018 年的 2.24 兆元，意味台股是有基之彈。
外銷訂單激增 上市櫃公司獲利續強
去年的獲利是過去式，但是若從台灣的外銷訂單來看，經濟部統計處已經預估去年有機會創 5,300 億美元的新高，而其中 11 月的訂單成長 3 成，代表今年第1季的業績持續成長機會濃厚。
▲貨櫃 3 雄股價大漲大跌，股市警覺性提升。
第 4 個指標，要看台股的資金結構。去年外資是賣超台股的，但是從 11 月開始，到今年 1 月 15 日止，已經連續 3 個月回補 2,234.47 億元，成為最近科技權值股撐起台股一片天的主要力量。由於台幣強勢、企業獲利佳，外資今年站在買超方的機率頗高。
不過，相對說來，有一個數字倒是讓市場心生警惕，也就是散戶大軍重回股市。根據證交所統計，去年底台股有交易戶數超過 500 萬戶，比 2019 年底大增 125 萬戶，而本國自然人占交易金額的比重，也從 58% 提升到 62%，皆是近年新高，但未達歷史瘋狂境界。
從 4 個指標來健診台股，看起來正面的力量多於負面，讓幾乎所有的分析師都一致認為，台股短線可能會有技術面的修正，短線進出者應審慎，然而只要沒有系統性風險，比方說中國出大招欺壓台灣，或是美國出了問題股市崩跌，否則在資金面持續寬鬆的情況下，股市不算凶險。
但是，誠如資深操盤人張達文所言，「金融市場沒有『好賺』這兩個字」，去年疫情引發的大行情是一個特例，讓許多投資人誤以為股市好賺，但是進入 2021 年，指數頻頻突破新高之下，大家漸漸發現下跌的股票比上漲的多，整個台股往精英股傾斜，結構已經出現大翻轉，股票好壞將天差地遠。
雖說股市暫時沒有泡沫跡象，可是如果技術面真的一下修正個 10%，手中持股耐不耐震？這是選股第一個要思考的問題。今年選股要更重視基本面，而且一定要分清楚，短線操作歸短線，中長線歸中長線，才不會陷入追高殺低的負面輪迴。
（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：Designed by Freepik）
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