日股低宕 30 年重返 3 萬點!龍頭日企大洗牌,新勢力崛起金融失色

作者 | 發布日期 2021 年 03 月 20 日 11:00 | 分類 公司治理 , 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


日經 225 種股價指數 2 月 15 日達到 30,084.15 點,是 30 年半以來首次站上 3 萬點。日本企業在這段期間內,經歷泡沫瓦解、金融風暴等危機,找出提高獲利的方法。

1989 年 12 月 29 日,日經股價指數創下 38,915 點的最高紀錄後,經歷了 1995 年阪神大地震、2000 年科技泡沫瓦解、2008 年金融海嘯等考驗,指數在 2009 年 3 月出現 7,054 點的新低;2011 年又發生 311 日本大地震,日本經濟成長停滯,被認為失落了 20 年。

直到 2012 年,安倍晉三第 2 次出任首相,祭出刺激經濟成長策略,日銀也推出大膽的寬鬆金融措施,資金再度流入股市,暌違了 15 年後,日經股價回到 2 萬點;又過了將近十年,才進一步推升到 3 萬點。

安倍經濟學,股市走出谷底

回顧 30 年前,總市值排名第一的是日本電信電話公司(NTT),市值為 22.93 兆日圓。接下來第 2 到 6 名都由銀行股包辦,包括日本興業銀行、住友銀行、富士銀行、第一勸業銀行等。前十名之中多達 6 檔是銀行股,第 10 名則是證券股野村證券公司。

這些年來,隨著泡沫瓦解後顯現的金融危機,各銀行經過了一番整併,先前名列前茅的銀行名稱幾乎都走入歷史。日本興業銀行、富士銀行和第一勸業銀行已合併為瑞穗銀行;所屬的瑞穗金融集團,2 月 26 日的總市值約 4 兆日圓,排名 33。住友銀行則併入三井住友銀行,所屬的三井住友金融集團,目前總市值約 5 兆日圓,排名 24。

軟銀與迅銷,新事業代表作

此外,三菱銀行和三和銀行併入三菱日聯銀行,所屬的三菱日聯金融集團,目前總市值 7.6 兆日圓,排名 12。野村證券屬於野村控股公司,總市值 2 兆日圓,排名 76。

相較於 30 年前,目前東京證交所第一類股上市企業家數增加了 8 成,2020 年底達到 2,186 家。現在總市值前 10 名分別來自汽車、資通訊、電氣機器、零售等 7 種產業,金融業則已完全銷聲匿跡。

今年 2 月 26 日的第 1 名,是 30 年前第 9 名的豐田汽車,從 2002 年以來,一直維持龍頭地位,總市值則從 7.7 兆日圓,增加到 25.7 兆日圓。先前第 1 名的 NTT 仍躋身十名內,只是掉到第 6。

目前在前十名的企業中,第 2 名的軟銀集團和第 5 名迅銷公司都是 1994 年上市,30 年前還不在競爭舞台上。軟銀創辦人孫正義對新事業的嗅覺敏銳,顛覆傳統,是日本最具代表性的創業家;迅銷創辦人柳井正以優衣庫(Uniqlo)品牌深入國內外市場,現在海外營業額甚至超過日本。這兩位也分別是日本第 2 和第 1 大富豪。

第 3 名的 Sony 歷史超過 70 年,也經歷過順境逆境,不斷調整策略,例如縮小電視部門,同時擴大遊戲等娛樂部門的獲利。第 4 名的基恩斯 1987 年在大阪證券交易所上市。第 9 名的日本電產公司,1988 年在大阪證交所第 2 類股和京都證交所上市,憑藉著在國內外併購,擴大獲利。和上一次出現3萬點時比,基恩斯和日本電產的股價分別漲為 34 倍和 26 倍。

新面孔出現表示這些企業一直很努力,尤其像柳井正、孫正義,以及日本電產永守重信、樂天會長三木谷浩史這樣的成功人士,引領日本企業更上一層樓。但是相較於美國,日本的新陳代謝和創新能力仍然不足。

創新力道不足,行情有隱憂

《日本經濟新聞》報導,美國企業靠著併購,上市公司從 1996 年全盛時期的 8 千家以上,減少一半為 4 千家,而且發現前景看好的產業,就立刻轉進,因此會在成長領域長出大型新企業。平均每家公司的總市值,在 30 年內從 7.8 億美元,成長為 6 倍的 48.2 億美元。相形之下,日本只增加了 16%,為 18.6 億美元。此外,比較總市值前 30 名的企業歷史,日本為 66 年,歐美在 40 到 50 年間,中國僅 23 年,明顯看出日本不只人口高齡化,企業年紀也偏高。

至於站上 3 萬點後的下一步,《日經 Veritas》分析,1980 年代後期的泡沫,被稱為「新人類行情」,因為在法人機構負責操作的都是年輕人,他們大量買賣鋼鐵等「重厚長大」型的個股,因此推升了行情;同一時間,日經 225 股價指數成分股中,容易飆漲的小型股也很活躍。因此在 1989 年 1 年間,日經指數成分股的總市值成長了 13.2%,但日經股價指數上漲了 29%。

這種現象和這次一樣。根據《日經 Veritas》的統計,2019 年底到 2021 年 2 月 25 日,日經股價指數上漲了 27.5 %,但日經指數成份股的總市值只增加了 11.5%。事實上這 3 萬點,是被墊高的。一旦有個風吹草動,就會看出這個行情的脆弱之處。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖為東京證券交易所;來源:EXECUTOR, Public domain, via Wikimedia Commons)