Archegos 爆倉禍首:CFD 槓桿讓機構快速建立巨大部位

作者 | 發布日期 2021 年 03 月 30 日 14:15 | 分類 理財 , 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


由 Tiger Asia Management 創辦人 Bill Hwang 管理的避險基金 Archegos Capital Management,因槓桿爆倉被迫清算超過 200 億美元部位,上週連累多檔中國網路股 ADR、美國媒體類股爆量下殺,部分銀行也因提供 Archegos 槓桿遭受牽連。最新消息直指,複雜金融工具──差價合約(contract for difference,CFD),是 Archegos 融資追繳事件的主要核心。

彭博社 29 日引述未具名消息人士報導,Archegos 使用的槓桿多是瑞士信貸(Credit Suisse)、野村控股(Nomura Holdings, Inc.)等銀行透過掉期交易(swaps)或所謂的 CFD 提供。這意味著 Archegos 也許完全不需持有槓桿部位中的多數證券。一般而言,對美國掛牌企業的持股比例若超過 5%,投資者必須揭露持股及後續交易,但若透過 CFD 就不需這麼做。

CFD 由於太過複雜,讓散戶面臨極高風險,歐洲證券及市場管理局(European Securities and Markets Authority)2018 年禁止個人使用 CFD,限制槓桿,美國也禁止大部分業餘散戶使用這種工具。不過銀行依舊很愛 CFD,因為可創造巨大利潤,騰出的資本也低於交易實際股票。

MarketWatch 報導,StockCharts.com 資深技術分析師 Julius de Kempenaer 解釋,CFD 讓交易者對某檔證券的價格直接下注,但不需要真的買進或出售證券,他說「CFD 的運作方式跟期貨合約很像。買賣家對未來某個時候的交易價格達成約定,到期時(也可提前解除部位),只會根據實際報價及雙方約定價格的價差結算。倘若價格上升,則賣方支付差價給買方,反之亦然。」

他並解釋,CFD 屬於槓桿投資,交易者的融資部位只須達標的資產總成本的 10%~20%,即可進行交易。也就是說,只需要繳交 20 萬美元保證金,就可取得價值 100 萬美元的投資部位。這可讓交易者快速建立巨大部位,又不會對市場產生太多影響。

安聯首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 29 日接受 CNBC 專訪時表示,Archegos 槓桿爆倉應該只是一次性的問題,不至於快速蔓延導致股市面臨嚴重拋售潮,「目前看來情況已受控」。不過他警告,問題緩慢延燒,可能導致金融環境緊縮,迫使銀行更保守。

El-Erian 直指,Archegos 的部位與整個市場相比並不多,但可能導致銀行改變。「許多投資機構及銀行都開始檢視手上部位、暴露的風險及保證金是否足夠。這會導致整個金融系統略為趨緩。」

Archegos 被迫清算部位,據傳在上週導致多檔個股爆量下殺,包括大眾傳媒跨國公司 ViacomCBS、探索傳播(Discovery, Inc.)、中國前三大 K12 線上教育服務商跟誰學(GSX Techedu Inc.)ADR 等等。

瑞士信貸 29 日跳空重挫 11.5% 收 11.39 美元,創 2020 年 11 月 9 日以來收盤新低。瑞信警告,Archegos 違約事件恐重創第一季財報結果,主因該行必須撤出跟這次被迫清算有關的避險基金部位。

日本最大證券公司野村控股也警告財務可能因 Archegos 受創,29日股價跳空重挫 14.07% 收 5.68 美元,創 2 月 5 日以來收盤新低。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)