自產自銷?菸商 Philip Morris 購併專治呼吸疾病藥廠 Vectura

作者 | 發布日期 2021 年 07 月 20 日 8:00 | 分類 財經 , 醫療科技 Telegram share ! follow us in feedly


在全球反菸團體步步進逼下,大菸商菲利普莫里斯國際(Philip Morris International)努力多角化發展,一方面分散風險,一方面希望改變形象,7 月初先購併丹麥戒菸口香糖藥廠 Fertin Pharma,緊接著又購併英國專攻呼吸疾病藥物及吸入式藥物製藥廠 Vectura。

反菸團體以抽菸為人類已知最大人為死因的理由,對國際菸商步步進逼,發動無數社會運動與法律攻勢,讓大菸商未來可說烏雲罩頂。為了面對威脅,各大菸商策略各有不同,英美菸草(British American Tobacco)發展電子煙與加熱煙;奧馳亞(Altria)斥資 128 億美元投資美國電子煙公司 Juul,但隨著電子煙全球持續造成肺部損傷個案,對電子煙產生疑慮,各國管理機構也嚴加管制,導致電子煙投資一頭栽進泥淖。

菲利普莫里斯想得更遠,不是追求改變菸的本質,而是乾脆擴展經營領域到「對沖」產業,2021 年 7 月宣布連續購併,先是斥資 51 億丹麥克朗(226.4 億元新台幣)向 EQT 私募基金買下丹麥口含藥物製藥廠 Fertin Pharma,重要產品之一就是含尼古丁的戒菸口香糖,2020 年生產尼古丁替代療法的戒菸口香糖高達 30 億片。這下子可成了一手賣菸、一手賣戒菸產品,兩者對沖,想抽菸、想戒菸,都逃不過手掌心。

緊接著,菲利普莫里斯又宣布斥資 10.5 億英鎊(台幣 406.11 億元),從原本也有意購併的凱雷集團(Carlyle)手上橫刀奪愛,購併專治呼吸疾病的英國製藥廠 Vectura,Vectura 專精製造吸入式藥物,包括粉狀、霧化藥物、壓力定量吸入器等形式,主產品為氣喘吸入劑的藥物與吸入裝置。菸商買下救命藥物廠商,原本吸菸有害健康,傷害呼吸系統,現在也賣吸入救命藥物,拯救呼吸系統,以利中和形象。

菲利普莫里斯以每股 150 便士價格,高於 Vectura 6 月與 7 月初股價 136 便士 11% 的溢價購併,消息傳出後,7 月 9 日 Vectura 股價漲至 154 便士。

菲利普莫里斯計畫積極轉型,預定 2025 年以後,有超過 50% 營收來自非菸產品,且至少有 10 億美元營收來自非尼古丁產品,以轉型為市場更廣大的醫療保健公司。購併 Fertin Pharma 可達成前者目標,要達成後者目標則要透過如 Vectura 這樣的目標。菲利普莫里斯表示購併後 Vectura 將以獨立單位方式運作,並成為菲利普莫里斯吸入式醫療事業的核心。

這樣「對沖」購併方向難免遭諷刺:菸商讓消費者吸菸,然後再賣戒菸口香糖,讓菸槍吸菸吸壞呼吸道,再賣呼吸道藥物,這聽起來似乎是「自產自銷」,黃鼠狼給雞拜年。不過撇開矛盾不談,菸商在全球消費者越來越注重健康生活的風氣下,若不積極轉型,可能只能面對既有市場雖然不會消失,但逐年萎縮的窘境。

相對菲利普莫里斯往健康方面投資,其他大廠發展電子煙與加熱煙,雲絲頓製造商美國帝國菸草(Imperial Brands)決定堅守陣地,從電子煙與加熱煙等替代方案撤退,5 年轉型計畫決心專精香菸本業。到底固守是對的,還是積極轉型是對的?兩大菸商的截然不同路線,很快就會告訴世人答案。

(首圖來源:Philip Morris

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