破解高息收迷思!南非幣重貶,投資人當心利差小賺不敵匯差慘賠

作者 | 發布日期 2021 年 08 月 09 日 8:00 | 分類 國際金融 , 理財 , 證券 Telegram share ! follow us in feedly


今年 5 月台股受到疫情拖累崩跌,A 先生原以為股市 700 多萬元虧損,可透過南非幣計價高收益債券基金補一些回來,沒想到南非幣 6 月大貶,換回台幣後竟虧了 300 多萬元,他最後全數認賠殺出,現在還要償還為了投資而向銀行貸款的利息。

只顧高息收,忽略總報酬

「理專說新興國家前景看好,買南非幣計價還有高息收,所以我才把台幣換成南非幣計價的基金投資。」A先生坦言,當初理專鼓吹他借錢投資南非幣基金,光息收就超過貸款利息,還有上漲空間,他才會挺而槓桿。

台灣投資人偏好高息收而忽略總報酬的迷思,至今都沒有改變。過去,南非幣光定存利率就超過4%,一度讓台灣成為僅次於南非之外,持有南非幣最多的國家;部分投信也順勢發行或引進以南非幣計價的基金,想讓本來就持有南非幣的投資人有去化資金的管道,但也吸引了以為可以用換匯賺到更高報酬的投資人。

據統計,至今年6月底,國人投資共同基金的規模來到3.9兆元,較今年1月增加逾2,600億元;投資南非幣計價基金的境外規模增加88億元,總計約2,800餘億元,境內基金有約384億元。但奇怪的是,南非幣兌新台幣長線偏貶,為什麼還是有投資人願意買南非幣計價的基金?

一位投信界高層直指,背後有兩個推力,一種是真的用南非幣投資在南非相關股債商品,如瀚亞非洲基金、瀚亞新興南非蘭特債券基金,這類型基金除了績效外,必須承受的是南非幣兌新台幣的波動。

另一種投資人卻恐怕放錯重點,把報酬寄託在基金的計價幣別,加上銷售通路冠之以「南非幣弱勢很久,總有一天會走強」的說法,讓投資人以為有機會匯率、利率兩頭賺,贏取動輒逾10%起跳的高收益優勢,A先生和大多數南非幣基金投資人,都是相信這類說法的投資人。

但這類南非幣計價基金是所謂「南非幣避險」,之所以能創造高息收,主要是基金經理人使用了外匯工具操作,投資南非幣賺息收,才有機會創造高配息率;然而,實際上南非幣兌台幣長期偏貶,非常容易換回新台幣後賺到利差、賠了匯差。

像是今年6月以來,南非幣匯率貶值幅度一度高達近一成,南非幣的利差就算很高,但南非幣計價的基金表現並未較其他幣別特出,恐怕就是有一部分報酬是被匯率貶勢犧牲掉了。

「三吃」困難,宜分散風險

且從目前國人持有規模最大的前兩大南非幣計價境外基金來看,分別是安聯收益成長基金─AM穩定月收類股、聯博─全球高收益債券基金AA(穩定月配),至6月底為止,規模分別達985億元及360億元。若以安聯收益成長基金比較7月單月不同幣別申購報酬率,南非幣申購有1.03%,乍看高於新台幣-1.13%,但此期間南非幣兌台幣貶值1.54%,顯見匯率多少影響報酬,若再像A先生借錢投資,還要扣掉貸款利息,波動一大就很容易倒虧。

投信業指出,就是這種對基金寄以投資組合、匯差、利差「三吃」的錯誤期待,才會造成南非幣計價基金規模居高不下,因此投資人一定要理解,面對基金投資,主要看的絕對是投資組合的配置布局,若想賺匯率、利差,應該另外透過外匯工具操作,「除非投資人能一次看懂投資組合和未來利率匯率變化,或是原本就持有南非幣,不然真的是搞錯投資重點!」

安聯投信則表示,南非幣只是基金的計價幣別,跟基金投資組合的操作並沒有關係,而安聯收益成長基金南非幣別有避險,所以匯率波動,並不會直接衝擊淨值;但建議投資人應以自己有的幣別投資,並做好貨幣風險的分散。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖來源:Flickr/Sue Thompson CC BY 2.0)