外資力挺聯發科!一致調高目標價、花旗喊出天價 1,728 元

作者 | 發布日期 2022 年 02 月 07 日 10:48 | 分類 IC 設計 , 晶圓 , 晶片 Telegram share ! follow us in feedly


聯發科 2021 年財報繳出亮麗成績單,預期 2024 年潛在市場達 1,400 億美元,未來 3 年營收年複合成長率將達 15%,三間外資紛紛喊買、調高目標價,花旗甚至給天價 1,728 元。

花旗認為,智慧手機庫存水位不斷上升,整體出貨量有下行風險,但若擔心供應鏈成本上升、智慧手機需求疲軟,影響持續獲利,似乎有點多餘。

花旗指出,聯發科擁有良好條件,可透過改善產品結構,及利用供應緊張、提高運營效率,來擴大淨利率,2022 年營收有望實現 200 億美元,寫下新里程碑,而非智慧手機業務將是聯發科 3 年內主要成長動力。

高盛認為,晶圓供應雖持續受到限制,但聯發科透過增量代工,維持成長氣勢,加上受到價格上漲和產品結構邁向高價值/高階產品領域,今年淨利率有望擴大。

雖然市場對中國 5G 智慧手機市場的飽和感到擔憂,但高盛、大摩認為,其他海外市場成長強勁,5G 對其他新興市場的滲透率應是成長動力。另考慮到整體潛在市場擴張,以及聯發科智慧手機、非智慧手機領域的技術轉移持續受惠,高盛將聯發科目標價調高至 1,650 元。

大摩表示,聯發科營收、淨利率均超越預期,2021 年第四季毛利率達 49.6%,2022 全年毛利率有望突破 50%。如果股價受中國智慧手機庫存修正影響,建議建立長期部位。

大摩強調,聯發科是具長期成長的價值股,可透過議價能力、智慧手機晶片組的價值,超越智慧手機半導體供應鏈的其他公司,因此將目標價調高至 1,380 元。

聯發科表現亮眼,蔡力行:未來 3 年營收年複合成長率將達 15%

聯發科 2021 年第四季營收為新台幣 1,286.54 億元,較第三季減少 1.8%,較 2020 年同期增加 33.5%,稅後淨利 30.14 億元,每股 EPS 達 18.99 元,毛利率 49.6%,較第三季增加 2.9 個百分點,較 2020 年同期也增加 5.1 個百分點。

累計 2021 全年營收金額創新高,新台幣達 4,934 億元(約 176 億美元)。每股 EPS 成長超過兩倍到 70.56 元。毛利率及營業利益率皆連續四年成長,毛利率自 2017 年 35.6%,提升超過 11 個百分點,來到 2021 年 46.9%。營業利益率也自 2017 年 4.1%,提升超過 17 個百分點,來到 2021 年 21.9%。

聯發科執行長蔡力行指出,市場前景樂觀,預期潛在市場將由 2021 年 800 億美元,成長至 2024 年 1,400 億美元,聯發科挾優異的關鍵技術,預期全年營收可望成長超過 20%,未來 3 年營收年複合成長率將達15%。

展望 2022 年第一季,蔡力行強調,來自 5G 滲透率提升及旗艦晶片天璣 9000 出貨的營收成長,將抵消部分消費性產品較低的季節性需求。聯發科也預期高價值產品各營收類別比重提高,有利毛利率提升。預估 2022 年第一季營收將在新台幣 1,312 億至 1,415 億元,相較前一季約成長 2%~10%,與 2021 年相比,成長 21%~31%。營業毛利率預估為 49% ± 1.5%,費用率預估為 25% ± 2%。

(首圖來源:科技新報)

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