衝擊性 1 千億美元估值，Shein 將變身全球第三大獨角獸

全球電商市場 Shein 可能成為亞馬遜最大競爭對手嗎？Shein 發展速度可能比想像更快。

彭博社3日從知情人士獲得消息，Shein祕密籌畫最新輪至少10億美元融資，估值可能高達1千億美元悉，私募股權公司General Atlantic領導融資，其他投資機構還有Tiger Global Management和紅杉中國等。

1千億美元估值於快消行業超過H&M和ZARA總和，放在全球新創公司排行榜，僅次於字節跳動（1,400億美元）和SpaceX（1,003億美元），是全球第三大獨角獸。

2020年8月上輪融資，Shein估值才150億美元，排在全球獨角獸榜單20名以外。只花一年半Shein估值就翻了近7倍，排名躍升20位，增長速度一騎絕塵。

▲ 全球獨角獸榜前五名。（Source：CB insights）

「要說近年有哪些中國基因品牌真正產生全球影響力，除了TikTok，能想到就是Shein。但以前很多人忽視或輕視Shein的發展潛力，現在回過神才發現，它如此巨大了。」長期追蹤中國品牌出海的投資人說。

神祕低調，估值一路狂奔

雖然Shein高達千億美元估值與擁有抖音和Tiktok的字節跳動只差400億美元，與馬斯克太空探索公司SpaceX基本持平，但無論中國還是國際，都很少看到Shein報導，受關注程度和影響力遠低於其他科技大廠，大眾對Shein最多的評價就是神祕的公司。

一直到今天，外界都對Shein創始人兼CEO許仰天（Chris Xu）知之甚少。網路搜尋後發現，網路甚至流傳著好幾個版本Shein創始人照片和簡介，較可信的說法是，許仰天出生於1984年，2007年從青島科技大學畢業後就職南京某家外貿線上行銷公司負責搜尋引擎最佳化，2008年辭職創立Shein。

Shein給人感覺如此神祕，可能來自幾種原因：Shein一開始做的東西並不高級，銷售海外淘寶廉價女裝這業務聽起來沒什麼創新技術可言，並不是大部分風投和媒體感興趣的對象；二是Shein爆發式增長主要是過去兩年，時間很短、主戰場又在國際，中國國內不知道Shein如今規模到底有多大；第三，保持低調是Shein長期以來風格，很長時間Shein都沒有公關部門，過去幾年也沒看到Shein哪位高層主動接受採訪。

於是Shein就在沒有宣傳、近乎隱形的狀態下活了近十年，直到疫情期銷售額持續井噴，才逐漸站到聚光燈下。這時很多中國投資人才發現，已錯過投資Shein最黃金的時期。

據公開訊息，2008年創立至今，Shein披露融資至少5輪，首筆融資是2013年，獲得集富亞洲500萬美元A輪投資。2016年完成IDG、景林領投3億人民幣B輪投資，當時估值僅15億人民幣（約2.5億美元）。2018年開始，Shein融資頻率明顯加速，幾乎保持一年一輪，投資者名單也出現更多頂級風投。

2018年7月，Shein獲得紅杉資本、順為資本等參與的金額不明數億美元C輪投資，估值從上輪約2.5億美元一躍達25億美元；2019年12月，Shein獲得Tiger Global Management和紅杉資本超過5億美元D輪投資，估值達50億美元；2020年8月再次獲得投資方不明的數億美元E輪融資，估值到150億美元。若此次至少10億美元融資、1千億美元估值屬實，代表從2018年7月至今，Shein不到三年估值就翻了40倍。

很多人應該想問，Shein能否撐起1千億美元估值？業界人士透露，估值電商業公司時，一般會參考同類企業，同時觀察GMV、回購率、利潤、增長等指標。Shein最直接參考對象就是快時尚業老大Zara，無論銷售額還是市占率，2021年Shein都超過Zara，Zara母公司Inditex市值約900億美元。

從增長指標和業務多元化看，Shein還有更大空間。路透社報導2021年，Shein銷售額約157億美元，連續8年超過100%增長，如今不只女裝，更朝全品項電商平台轉型，家居、鞋帽、配飾、寵物用品等非女裝銷量都越來越好，讓投資者估值時有更多指標。綜合看1千億美元對Shein來說不算高估。

（Source：Euromonitor International）

裂變式增長，甚至「輾壓」亞馬遜

今年14歲的Shein並不算年輕公司，且是中國最早涉足跨境女裝銷售的電商。很多人說Shein是「悶聲發大財」公司代表，但回頭看Shein從「小透明」到「大熱門」歷程，發展之路值得很多企業學習。

Shein起點並不高，相較東南沿海的衣服工廠，最初總部位於南京的Shein並不占優勢。2008成立一直到2014年，Shein走的都是廣東沿海工廠批發囤貨、海外銷售發貨的「彎路」，並沒有體系化、規模化生產銷售模式。

2015年前後，Shine逐漸意識到批發模式並不能滿足日益增漲的海外消費需求，開始大刀闊斧改革。首先，總部從南京遷到廣州番禹，降低與工廠溝通合作的時間成本。接著花大量精力打造可靠高效的基礎設施──自即時供應鏈體系。從2015年開始，Shein花2年組建培養團隊、完整打造高效運轉供應鏈。特點在衣服打樣到生產到送到消費者手中，流程最短可20天內完成，遠超出業界平均150天。這關鍵一步，為Shein爆發式增長奠定基礎。

▲ 快消產業供應鏈體系變遷。（Source：FourweekMBA）

雖然擁有供應鏈殺手鐧，但Shein還不足以登上世界級舞台。公開數據顯示，2016年Shein商品銷售總額僅3.2億美元，2017年5.4億美元，還不及HM、Zara銷售額的零頭。直到2019年前後，Shein踩準海外網紅經濟爆發節奏，在TikTok、Instagram、YouTube、Facebook等平台與大量網紅合作帶貨，在海外年輕人群體一炮而紅。幾乎一樣設計、一樣品質的衣服，價格比ZARA便宜一半，低價誘惑之下，海外消費者迅速陷入這場「消費降級」狂歡。

2019年底疫情衝擊下，海外電商產業全面爆發又再次給Shein添柴火。天時地利人和，Shein花了幾年精力建立的「柔性供應鏈─使用者─即時數據分析──演算法推薦」多環節完整飛輪，就這麼快速轉起來。2019~2021年Shein銷售收入兩年內翻了近10倍，用戶發展到全球220國。

即使增長如此亮眼，但靠賣廉價商品起家Shein仍沒有引起關注，直到2021年5月，Shein下載量首次超越亞馬遜，才讓這「黑馬」電商走進海外主流視線。

據App Annie統計數據，去年5月Shein首次超越亞馬遜，成為美國Android和蘋果商店下載量最高的購物應用程式，之後Shein幾乎穩居美國購物類應用程式下載首位。2021全年增速Shein下載量比前一年增加68%，亞馬遜降了2%，從絕對下載量看，Shein以3,200萬次下載量緊追亞馬遜4千萬次下載，氣勢非常兇猛。