非手機業務與 5G 旗艦處理器助力,外資挺聯發科目標價 1,225 元

作者 | 發布日期 2022 年 04 月 28 日 10:30 | 分類 Android 手機 , IC 設計 , 晶片 Telegram share ! follow us in feedly


IC 設計龍頭聯發科 2022 年第一季繳出營收年增逾三成,毛利率達到 50.3%,每股 EPS 達 21.02 元後,更預期第二季營收季成長約 3%~10%、毛利率 49%±1.5% 成績後,美系外資認為,即便聯發科下調全球手機出貨量狀況,然而主力來自非手機業務,加上旗艦型手機處理器的努力,都讓聯發科 2022 年維持預期營收年成長 20% 不變。外資重申聯發科「買進」投資評等,目標價為每股新台幣 1,225 元。

聯發科 2022 年首季毛利率首次突破 50%,且第二季預期營收成長中位數到 6.5%,主要受惠旗艦型 5G 處理器及 4G 處理器需求暢旺,加上有利的台幣匯率。先前中國市場手機需求放緩,投資者擔心占聯發科總營收 53% 的手機業務有衝擊,這使聯發科股價從年初至今下跌 32%,高於加權指數下跌 11%,在亮麗成績出爐應可消除。

即便聯發科第一季成績亮眼,但公司仍下修 2022 年全球手機出貨量為 13.5 億支,與 2021 年持平,低於預期個位數成長。5G 手機滲透率為 50%,但出貨量為 6.6 億至 6.8 億支,略低於 2022 年第四季預估 7 億支。因中國手機市場下滑,較先前看法大。但隨著聯發科預期 2022 年仍維持 20% 營收成長,毛利率保持 48%~50%,力挺業績表現並非來自智慧手機業務,而是占總營收達 47% 的其他部門貢獻。

Wi-Fi 6 升級持續及電視與平板高階產品提升產品組合,智慧平台業務營收較 2021 年同期成長 35%,,較 2021 年第四季成長 7%。預期 Wi-Fi 6、5G 數據機、5G 平板、10GPON 及 4K 智慧電視營收 2022 年皆強勁成長,預計為 2022 年公司營收成長提供最大貢獻。占第一季總營收約 8% 電源管理晶片,預期 5G 及 Wi-Fi 6 升級需求,以及快充、車用與工業應用成長,帶動 2022 年電源管理晶片營運維持強健。

整體說儘管智慧手機出貨量預期不斷下降,但聯發科仍對 2022 年智慧手機業務增長充滿信心。尤其進入 5G 旗艦型處理器市場後,強化產品組合,將占總營收 14%,並推動出貨價格成長,使 4G / 5G 處理器市占率提升,2022 年出貨 2.22 億套處理器,較 2021 年 1.83 億套成長 22%,並使 5G 收入達 2022 年預期總營收 72%,較 2021 年 67%,加上其他業務營收成長力挺,外資力挺聯發科投資評等。

(首圖來源:聯發科)