高盛：眾人衝太快，FED 未必轉鴿、小心遭反噬

市場推測聯準會（FED）鷹派態度觸頂，明年可能反手降息，引發美股大反彈。道瓊工業平均指數、那斯達克指數、標普 500 指數，7 月份都交出 2020 年來最亮眼的單月成績，不過高盛強調，FED 降息未成定局，投資人需小心。

Barron’s、MarketWatch報導，眾人的升息預期大幅改變，是因FED主席鮑爾在記者會上說了這兩句話。他說，隨著貨幣政策進一步緊縮，未來放緩升息速度或許是適宜之舉。他同時表示，如今聯邦基金利率為2.25%~2.5%，大概是「中性利率」，意味利率不會太寬鬆、也不會太緊縮。

眾人對這番話謹記在心。六週前，市場估計聯邦基金利率將在2023年初觸頂、來到3.75%~4%，如今大家預料利率會在今年12月觸頂、來到3.25%~3.5%，只比當前利率高出1%。不只如此，利率期貨更顯示，FED可能在2023年2月~7月間降息兩碼（0.5%）。換句話說，投資人賭注FED今年下半將降低升息速度，隨後啟動寬鬆。

高盛首席利率策略師Lotfi Karoui團隊警告，眾人衝得太快太猛，擁抱FED轉鴿的看法日熾，可能會遭反噬，FED還沒看到通膨已經受控的具體證據。高盛持續反向操作，建議利用漲勢降低風險，並進一步增持高品質資產。

7月份不只美股飆升，企業債的殖利率利差也大幅收斂。以往經濟衰退時，企業債利差通常會拉大。這是由於市場恐懼市況轉壞會擠壓利潤，並擔心流動性乾涸，會引發更多倒債。可是近來情況並非如此，根據ICE BofA美國企業債指數，投資等級企業債相對於美國公債的殖利率利差降至1.54%、低於今年高點的1.65%。與此同時，垃圾債（即高收益債）的利差也大幅收窄。

高盛表示，市場認為FED需要轉鴿，促使信貸殖利率縮小，但是他們不贊同此種觀點。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）