瑞士信貸瀕臨破產成下一個雷曼？外資：台灣金控歐盟債務風險更高

瑞士信貸（Credit Suisse）信用違約交換（Credit Default Swap，CDS）價格飆升，高於 2008 年金融海嘯時期的水準，但是外資出具最新研究報告指出，其實歐盟債務違約風險更令市場擔憂，尤其相比台灣的銀行，人壽保險公司的歐盟債務風險更高，不確定性更大。

外資表示，歐盟風險敞口主要來自壽險公司的金融債務投資，根據金管會披露的金控外國貸款和投資風險敞口顯示，歐盟貸款約為 3650 億元，占金控資產的 5.8%，而投資風險總額則約 3.3 兆元，占 2022 年上半年金控 85.6% 的股權。

外資指出，目前五家主要壽險公司披露 2022 年上半年的歐盟債務敞口為 2.4 兆元，占其總外國債券的 18~26% 和總投資資產的 10~17%，主要是金融債務，而這也表明與銀行相比，壽險公司在歐盟的風險更大。

外資說明，就歐盟債務投資額而言，國泰人壽 2022 年上半年的歐盟債務敞口較高，約為 7,810 億元，相當於其總投資資產的 11%，而根據歐盟債務敞口占總投資資產的比例，中國人壽的比例更高，約為 17%。

外資分析，瑞士信貸和德意志銀行的 CDS 價格飆升到 2008 年金融海嘯的水平之上，瑞士信貸和德意志銀行次級債的 5 年期 CDS 價格分別上漲至 362bp 和 399bp，而 2008 年金融海嘯期間為 280bp 和 295bp，反映兩家公司的基本面疲弱。

外資觀察，根據金融控股公司法第 46 條披露，發現國泰金控在 2022 年上半年的 CDS 敞口較高，約為 380 億元，占其股權的 8.65%；新光金控的德意志銀行敞口較高，約為 715 億元，占其今年上半年股權的 35%，並檢查其他主要歐盟金融機構的 CDS，如瑞銀、法國巴黎銀行和巴克萊銀行，發現五年期 CDS 價格仍遠低於 2008 年金融海嘯時期的水準。

外資強調，歐盟企業與主權債務之間的信用利差上升，反映通膨和衰退的擔憂，但仍低於 2020 年新冠疫情爆發、2012 年歐盟債務危機和 2008 年金融海嘯時期達到的水準，因此到目前為止，看到的並不是流動性風險。

（首圖來源：Unsplash）