13 日台積電 2022 年第三季法說會釋出營收優於預期，且降低 2022 年資本支出，以及對第四季營運預期持平看法後，各大外資法人一致看好台積電表現與營運展望，投資報告力挺台積電，皆給予「買進」或「優於大盤」評等，目標價從最低每股新台幣 550 元到 745 元。外資法人一片看好，使台積電 13 日晚間美股 ADR 一度大漲，終場收在 66.62 美元，拉抬 14 日台股走勢。
兩家歐系外資表示，第三季營收在 HPC 產品助攻下，加上有利的新台幣匯率加持，繳出優於預期的成績，毛利率登上 60.4% 高水準，EPS 10.84 元也高於外資與市場普遍預期。接下來第四季，除營收表現與第三季約略持平外，毛利率維持 59.5%~61.5%，並重申 2023 上半年持續庫存修正，下半年逐步復甦。
庫存修正過程，N7 產能利用例將受影響。因應情況，台積電下修 2022 年資本支出到 360 億美元，有助市場底部浮現。憑著高市占率與領先技術，台積電 2023 年成長仍將超越半導體產業，2024 年會強勁成長，分別給予每股 745 元及 600 元目標價。
美系外資認為，庫存調整從 2022 年第三季觸頂後，第四季下滑，預計兩季後恢復正常，就是台積電所說復甦的 2023 下半年。以台積電第三季業績看，大致符合市場預期，第四季預期指資料中心與汽車電子是廠將有修正，也與預期相當。
降低資本支出 40 億美元，一半是設備採購，一半是產能最佳化，尤其產能利用率鬆動的 N7 節點製程，有利現金流增加。雖較美系外資預估 2023 年才啟動的時間點早了一點，但顯示 2023 年 N5 發展，加上 N3 預期 2023 年有中個位數營收貢獻，對營運有所貢獻，三家美系外資分別給予每股 700、570、550 元目標價，給予「買進」投資評等。
亞系外資報告指出第三季業績表現亮眼，雖然對第四季因產能利用率調整的關係，營收較預期有所調降，不過較第三季持平，且獲利依舊成長，加上資本支出刪減，使台積電 2023 上半年表現符合預期。即便台積電沒有說明 2023 年資本支出細節，但因應市場修正與不確定性，仍預期台積電下修 460 億美元年資本支出。
整體來說，台積電營運仍優於整體半導體產業，因即便公司預期庫存調整要到 2023 上半年結束，下半年復甦，依賴智慧手機與 PC 產業的 N6 / N7 面臨產能利用率壓力，也有汽車電子與資料中心市場調整的風險。不過美國對中國新管制措施，台積電認為影響有限且可控，是維持長期營收成長與毛利率主因。台積電技術領先優勢，目前本益比較低，股價具吸引力，使亞系外資分別給予 700、655、560 元目標價，並給予「買進」投資評等。
國內法人指出，台積電第三季營收與預期相符，受惠於匯率表現及折舊成本微幅下降，EPS 10.83 元也與法人預期 10.61 元吻合。展望第四季，預估營收將落在 199 億至 207 億美元，約季減 2% 至季增 2%，預估中值大致為季持平。
然受惠於新台幣貶值，以台幣計為季增 2%~6%，儘管消費性電子面臨需求不振，但 N5 節點製程 HPC、手機應用持續強勁，可彌補庫存調整影響，加上下修資本支出與美國對中國新禁令衝擊有限，看好台積電中長期受惠於 AI、HPC 趨勢，持續保有晶圓代工領先地位可支撐數年內成長動能，重申「買進」評等，目標價每股 595 元。
(首圖來源：shutterstock)
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