晶圓代工大廠聯電 26 日法說會釋出 2022 年第三季優於預期的財報，但因為市況衝擊，影響未來營運，調降 2022 全年資本支出至 30 億美元，並預期第四季將面臨需求疲軟逆風。外資看法不一，看法保守者預期聯電難避免營運下滑，也有外資看法積極，認為聯電價格持續維持，表現優於其他二線代工廠。各家外資目標價每股新台幣 36~42 元不等。
看法較為保守的美系外資認為，聯電公布第三季獲利 270 億元，較第二季成長 27%，較 2021 年同期成長 55%，毛利率 47.3%，營業利益率為 40%，優於預期。這結果要歸功於更好的產品組合和彈性的產能利用率。因 PC、智慧手機等終端消費產品訂單低於預期，儘管汽車電子需求相對穩定，使聯電成長放緩，產生跟台積電同在 2023 年營收下滑。預期庫存調整持續到 2023 上半年，谷底何時到來還不清楚，維持「賣出」評等與 36 元目標價。
亞系外資較中性，下修資本支出、持續庫存調整、預期週期底部、2023 年展望等，都是市場低迷徵狀。聯電第四季預期產能利用率將到 90%，維持價格，使市場庫存消化較預期樂觀，有機會價軟著陸。產能利用率減少，2022 年第四季及 2023 年第一季 EPS 預期將下修 12% 及 15%。外資將聯電目標價從每股 45 元降為 42 元，維持「中立」投資評等。
較積極的亞系外資表示，聯電 2022 年第三季財報優於預期，但對第四季財測悲觀，並不意外，因已預期聯電 2023 年受市況影響，且從第四季開始。庫存調整自 2022 年第四季開始，持續到 2023 上半年，造成聯電 2023 年營收下滑。代表週期性狀況多去化，聯電股價谷底位階逐漸浮現，建議投資人可選擇有吸引力的股價逢低入手。給予「優於大盤」投資評等，目標價每股 38.1 元。
(首圖來源：科技新報攝)
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