景氣循環投資高評級債券 ETF！公債、投資等級債成資金避風港

美國聖路易聯準銀行總裁上週指出，截至目前為止，貨幣政策立場的變化似乎對通膨影響有限，基準利率尚未處於可能被認為具有足夠限制性的區域，終點利率可能將升至 5~7% 之間，才足以抑制通膨，此番鷹派談話驅動美債殖利率彈升。

法人表示，通膨降溫緩慢導致美國聯準會（Fed）需更長時間的壓抑需求、升息循環仍未結束，預計帶動信用債利差上升，資金往高評級、防禦性產業標的流入，可關注表現相對穩健的政府公債與投資等級債，或透過相關債券 ETF 布局。

根據 CME 利率期貨顯示，12 月利率會議升息 2 碼機率攀高至 85%、升息 3 碼機率降至 15%，FOMC 利率意向點陣圖指出，2024、2025 年聯邦資金利率中位數回降到 3.875% 及 2.875%，意味著 Fed 前置性升息態度明確，明年升息腳步將適度放緩、後年則轉向降息，一旦聯準會放緩升息將有利全球債市落底回穩。

國泰投信 ETF 研究團隊主管鄭立誠表示，資產配置是投資人長期投資勝出的關鍵，多元投資有利分散風險，因此站在資產配置的角度，債市資產的配置是不可或缺的。

鄭立誠指出，整體看來，今年債券市場歷經 Fed 激進式升息的洗禮，各債券類別收益率已快速攀升，除了評價面更具吸引力，債券存續期間也有所降低，因此利率上行造成債券價格的波動程度相對降低許多，主因債券存續期間是指「持有債券的平均回本時間」，以年為單位，存續期間越長，對利率變動越敏感，若為折價買入，到期殖利率較高，存續期間相對較短，回本速度較快。

鄭立誠補充，觀察衡量債市波動狀況的美林美債選擇權波動率指數（MOVE Index），從今年初 84 攀高至 128.6，顯示今年以來債市震盪劇烈，投資難度明顯提升，建議投資人可透過債券 ETF 布局，其投資門檻與交易成本會比直接投資債券來得低，還同時享有證交稅優惠。

至於如何挑選債券 ETF？鄭立誠建議，每個景氣循環階段都有相應表現突出的債券類別，若懂得靈活運用不同債券，掌握景氣循環與債市輪動契機，更能讓投資發揮最大效益。

鄭立誠分析，根據國際貨幣基金組織（IMF）預估，全球經濟成長將從 2021 年的 6%，下修至 2022 年的 3.2%、 2023 年的 2.7%，暗示目前景氣恐陷入衰退循環，處於保守氛圍，適合布局違約率較低且表現相對穩健的政府公債與投資等級債，觀察債券評價面，目前殖利率來到相對高檔，投資價值浮現。

法人分析，通膨降溫緩慢導致 Fed 需更長時間的壓抑需求、升息循環仍未結束，預計帶動信用債利差上升，資金往高評級、防禦性產業標的流入，建議可關注包括國泰 20 年美債 ETF、國泰投資級公司債 ETF 與國泰 A 級公司債 ETF，把握目前收益率上揚的投資環境。