針對美國矽谷銀行（SVB）倒閉，是否產生系統性的餘震，以及瑞士信貸對歐洲銀行業的影響，法國巴黎銀行財富管理資深投資策略師 （股票市場）Alain Gérard, MSc, MBA 與法國巴黎銀行財富管理全球投資長 Edmund Shing 提出相關剖析見解。
矽谷銀行到底發生什麼事？
Alain Gérard, MSc, MBA 表示，矽谷銀行專門為新創企業和年輕的科技公司提供融資，這種業務本就屬於高風險，因此在美國聯準會升息一年以來，使得風險變得更高。
由於合作公司需要現金，因此矽谷銀行這種業務模式令其現金量持續下降，為應對儲戶提款，該行最近出售部分固定收益投資但出現虧損，導致其資本承受壓力，而矽谷銀行決定向投資者發行 22.5 億美元新股來籌集資金，以支撐其財務狀況並確保長期償付能力。
這個消息導致其股價暴跌 60%，並波及整個美國銀行體系，顯然這引發外界質疑銀行體系的整體流動性和潛在的傳染風險，隨後美國監管機構最終決定接管矽谷銀行，為該行儲戶存款提供支持，允許儲戶支取現金，並在 3 月 13 日開門營業，但其股票仍停止交易。
針對這次的危機是否會蔓延至整個美國銀行體系？Alain Gérard, MSc, MBA 表示，不見得，因為通常美國大型銀行的流動性狀況非常穩健，並不需要出售債券來保證其流動性，而矽谷銀行是特例，其困境是由於現金和資產負債表管理不善（特別是考慮到其業務模式和客戶基礎）。
此外，美國銀行系統出現過流動性緊張的局面，主因美國政府在新冠疫情危機期間向美國家庭發放支票作為經濟刺激措施後存款大幅增加，美國大型銀行的資產負債表十分健康，部分小型區域性銀行可能對其資產負債表管理不善，但鑑於美國區域性銀行數量眾多，這在統計上並不罕見，而加州某些其他小型金融機構似乎也正面對存款外流问题。
總而言之，美國銀行業的信貸違約交換（CDS）利差擴大約 30~40 個基點，目前的水平離去年 10 月因瑞士信貸重組危機達到的峰值還有段距離，優質發行人的信貸利差增加約 0.1%，而較低品質發行人的信貸利差則增加約 0.5%，增幅都非常小，若儲戶將存款從陷入困境的銀行轉移，美國大型銀行甚至可以從中受益。
至於是否會波及歐洲銀行體系？Alain Gérard, MSc, MBA 表示，這更不可能，因為歐洲銀行的 CDS 利差幾乎沒有擴大，近年歐洲銀行普遍沒有增加債券配置，因此其資產負債表受債息上升的影響相對較小，相反現在的資產負債表非常強勁，使其能夠以數年來最優惠的條件放貸，其自身的融資主要透過客戶存款，而且很少有歐洲銀行像矽谷銀行這樣專攻利基市場（niche market）。
結論就是美國當局迅速出手救市，以確保流動性並遏制系統性恐慌，此舉非常明智，法國巴黎銀行財富管理預期，該事件將相對受到控制，未來數日及數週將密切關注事態發展，然後斟酌是否需要調整對銀行業的正面看法，由於凈利差出現前所未有的成長，推動該領域的利潤激增，但其估值目前仍被低估，相比美國銀行而言，法國巴黎銀行財富管理目前仍然更看好歐洲銀行。
瑞士信貸到底發生什麼事？
Edmund Shing 表示，瑞士信貸是一家全球系統重要性銀行，近年其投資銀行業務一直面臨問題，並重組和縮小規模，但剩下的投資銀行業務仍然沒有獲利，相比財富和資產管理部門更加穩健。
瑞士信貸正尋求扭轉其投資銀行業務局勢，繼矽谷銀行在美國崩潰，以及隨之而來對銀行業信心的打擊後，對歐洲銀行出現心理傳染效應，並集中在瑞士信貸，這可能引發客戶資產和銀行存款加速流出。
矽谷銀行倒閉後對美國銀行體系的擔憂引發對歐洲銀行的擔憂，主要集中在瑞士信貸，瑞士信貸與其投資銀行有關的問題已經出現一段時間，並不是新的，因此瑞士信貸正處於深度重組過程，包括籌集額外資本。
瑞士信貸和歐洲銀行股份大幅下跌，凸顯對金融市場擔憂急劇上升，瑞士國家銀行和瑞士監管機構 FINMA 已採取行動支持瑞士信貸，值得注意的是，瑞士國家銀行通過一項 390 億瑞士法郎的擔保貸款融資，以及短期流動性融資，為瑞士信貸提供高達 500 億瑞士法郎的流動性。
瑞士信貸宣布一項現金收購要約，以高達 30 億瑞士法郎，包括美元 25 億美元債券加上歐元 5 億的歐元債券，鞏固其資產負債表，但儘管公布這些消息，仍然令市場擔憂，特別是瑞士信貸無利可圖的投資銀行業務。
針對令金融機構限制其暴露於瑞士信貸資產負債表的風險，瑞士當局提到，目前「沒有跡象顯示瑞士機構有直接的傳染風險」，而在法國巴黎銀行財富管理看來，從瑞士信貸向其他大型銀行蔓延風險的可能性在現階段似乎相當低。從長遠來看，如果瑞士信貸投資銀行業務的虧損以結構性方式被逆轉，市場將會更加舒適。
結論就是 2008 年後，歐洲銀行的自救機制可以將應急可轉換債券轉換為股票，在必要時支持銀行資產負債表，未來幾天可能會有更多的公告和措施來支持美國和歐洲的銀行系統，目前法國巴黎銀行財富管理看不到全球銀行體系面臨系統性風險，將繼續密切監察此狀況，以評估對宏觀環境及金融市場的潛在影響。
（首圖來源：pixabay）
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