外資連年拋售中國資產，垃圾債大折價、殖利率 22%

中國高收益債（又稱垃圾債）市場年初一度因萬達地產（Wanda Properties）成功發售兩筆公司債而出現生機，但時隔 4 個月又再度陷入困境、平均殖利率突破 20%。與此同時，研究發現外國投資者過去兩年努力撤出中國市場，「去化中國風險」（de-risking from China）成為常態。

華爾街日報8日報導，萬達今年1月發售4億美元債券、一個月後又發售第二筆。然而，4個月後萬達卻遭多家大型信評機構降評，最近發行的債券交易價格僅剩面值一半，且再也沒有一家中企成功發行高收益債。

中企的債券發行量一度稱霸亞洲垃圾債市場，但過去兩年銷量卻直線滑落，中國地產開發商接連違約、讓投資人蒙受巨大損失是主因。Dealogic資料顯示，去年中企發行的美元計價垃圾債總額僅剩5.73億美元，遠低於2019年的超過580億美元。

ICE BofA數據顯示，過去24個月有18個月，上述美元債的總報酬為負值。中企垃圾債的平均市場交易價格僅達面額55%。

過去五年來，亞洲垃圾債多數來自中企，其中有許多是地產開發商。根據ICE BofA統計，截至6月5日，中企垃圾債指數的平均殖利率已逼近22.17%，接近2023年以來新高紀錄。

外資積極降低中國曝險

美國智庫大西洋理事會（Atlantic Council）地緣經濟中心資深研究員Jeremy Mark 6月5日發表研究報告指出，雖然降低中國曝險直到最近才成為話題，但外國基金經理人過去兩年其實早就開始大量出售證券，以此因應中國政府的政策及日益緊張的中美關係。

事實上，Mark指出，2022年初以來，國際機構投資者已賣超1,480億美元的中國債券，而中國個股也都急遽下跌，尤其是在紐約及香港掛牌的中國股票。

Mark列出中國經濟面臨的長期結構性挑戰，當中包括快速老化的勞工市場、疲軟的生產力、日益惡化的貧富差距及嚴重的房市危機。

他說，北京當局透過監管機制打擊中西方企業，讓基金經理人非常憂心。過去一年來，投資中國證券的風險激增、報酬卻未跟上。許多大型機構已不再買進中國資產、轉而把資金移到印度等地。

Mark表示，近來拜登政府限制先進半導體及晶片製造設備出口至中國，等於垃圾債大折價向所有投資人傳達一個明確訊息：投資中國的風險偏高，去化風險的動作會愈來愈普遍。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）