美國核心通膨仍頑固，最大主因是住房成本太高

40 年最嚴重的通貨膨脹終於要成過去式，美國 6 月消費者價格小幅上漲 0.2 %，年通膨率降至 3%，放緩至 2021 年以來最低，然通膨下降速度並不像看起來那麼快，尤其住房成長頑強上漲近 8%，市場預期美國會繼續升息。

6 月美國通貨膨脹率下降，很大程度來自機票價格和二手車價格下降。機票價格下降 8.1%，連三個月下降，二手車價格下降 0.5%，較去年下降 5%。但食品價格和雜貨店價格仍在上漲，分別年增 5.7% 和 4.7%，外出用餐成本甚至更高，通貨膨脹率較去年上漲 7.7%。

美聯儲和經濟學家一直關注不包括食品和能源的核心通膨，包括核心商品通膨、住房成本、排除住房之服務通膨。6 月核心消費者物價指數 (CPI) 放緩至 4.8%，月度放緩至 0.2%，是近兩年來的最小增幅，但仍遠高於央行 2% 的目標，且看來似乎一直居高不下。

▲ 美國五年核心 CPI 變化。(Source：TradingEconomics)

住房成本約占消費者物價指數權重的三分之一，占核心通膨 20%。然住房指數 6 月上漲 0.4%，年增 7.8%。美國勞工統計局表示，住房成本月度漲幅約占總體 CPI 漲幅 70%。Bright MLS 首席經濟學家表示，住房成本占通膨很大部分，但並沒有顯著下降。

2% 目標沒達到美國將繼續升息

很難從一個月數據得到任何趨勢。紐約大學名譽教授、花旗集團前首席經濟學家 Kermit Schoenholtz 表示，這就像用 1 小時經濟數據概括總體經濟。他認為，美聯儲需要讓人們相信，當談到 2% 目標有意義，否則人們會預期通膨繼續高，企業繼續漲價。

也有經濟學家認為，雖然現在的通貨膨脹率只有一年前的三分之一，但是這還不是一個轉折點，因為事實證明，核心通膨更難被擊敗。現在通膨放緩速度不足以阻止美國再度升息一到兩次。美聯儲擔心勞動力短缺導致工資上漲，加大控制通膨的難度，他們還擔心影響通膨率最大因素住房成本，可能也不會迅速放緩。

人們普遍預計美聯儲將在 7 月 25~26 日舉行的下次會議提高基準短期利率。惠譽評級首席經濟學家表示，6 月美國通膨放緩實際上只是朝著正確方向邁出的一小步。根據芝加哥商業交易所 (CME) 集團數據，市場目前預計聯邦公開市場委員會 7 月將聯邦基金目標利率上調 25 個基點的可能性為 89.9% ，將使目標聯邦基金利率達 5.25%~5.5%。