出口第四季可望好轉！星展銀下修台灣今年 GDP 到 0.5%

星展銀行今日舉辦第三季經濟展望，資深經濟學家馬鐵英分享，由於出口衰退已帶來溢出效應，削弱企業的設備投資，並對交通、運輸、倉儲等貿易相關服務產業產生負面影響，因此將台灣今年 GDP 年增率從 1.6% 下修至 0.5%，預估全年 CPI 為 2.3%，而出口最快要到第四季有望好轉。

馬鐵英表示，台灣出口周期可能已觸底，但製造業的去庫存過程仍在持續進行中，經濟轉至明確復甦仍須一定時間，以電子零組件產業為例，庫存出貨比已從 2 月份的高點回落，但仍接近 2001 年和 2008~2009年的歷史峰值，從過去經驗推估，目前電子業去庫存可能還會延續幾個季度到年底。

馬鐵英指出，不同產業的表現存在明顯差異，出口衰退已帶來溢出效應，削弱企業的設備投資，並對交通、運輸、倉儲等貿易相關服務產業產生負面影響，而受惠疫後重新開放帶來的消費需求，住宿、餐飲、零售等消費相關的服務產業仍保持強勁，勞動力市場也展現出良好的韌性。

下半年的出口前景仍具不確定性，馬鐵英指出，疫情造成傷痕效應，政策刺激空間受限，讓中國經濟在疫情後的復甦不如預期，而歐美經濟也可能因高利率、緊縮性貨幣政策而進一步放緩，全球主要經濟體需求面的低迷，可能延後台灣出口復甦的時間點，最快要到第四季有望好轉。

AI 技術的應用方面，馬鐵英指出，有望提振 2024 年的出口表現，隨著與 AI 相關的高效能計算（HPC）市場的強勁成長，以及個人電腦、智慧型手機等傳統市場的周期性好轉，2024 年全球半導體市場的出貨量有望恢復正成長，扭轉今年的下滑趨勢，而考慮到台灣晶圓代工廠在全球先進製程晶片市場中的領先地位，台灣有可能成為下一輪由 AI 驅動的科技週期反彈的主要受益者。

聖嬰現象對台灣的經濟影響預計相對溫和，馬鐵英指出，聖嬰現象可能擾亂東南亞、南美、澳洲等多個地區的農作物種植，導致全球農產品價格上漲，進而透過進口渠道推升台灣的食品通膨，所帶來的極端天氣條件，例如強颱風的發生，可能直接推高台灣本地的食品價格。考慮到目前國際油價表現較預期疲軟，聖嬰現象帶來的食品通膨風險尚不足以改變對總體 CPI 的預測。

由於科技周期將在 2024 年回到上升軌道，馬鐵英指出，星展銀看好 2024 年台灣經濟表現，上修 GDP 預估值從 2.8% 到 3.5%，主要是因為今年低基期，明年半導體周期上升，有望恢復 10% 成長，出口跟投資都較今年來得高，成長幅度約 2~3%。

（首圖來源：星展銀行）