各國央行升息、全球資金供應緊縮，今年上半年眾多資金流向 AI 相關產業，新興債市面臨資金流出，壓低新興市場債的價格，並同步推升到期殖利率，鉅亨買基金認為，目前新興市場債價格相當誘人，殖利率及與公債間的利差高於近十年平均值，更有法人看好，新興市場相較已開發國家提前進入降息循環，有望激勵新興市場債後市行情，目前收益率仍處十多年來的高位。
聯準會歷經近年的快速升息後，儘管未來升息與否將依照經濟數據行動，但升息循環接近尾聲已是目前市場共識，鉅亨買基金總經理張榮仁表示，隨著升息政策近尾聲，新興債市可望迎來資金回流。
根據鉅亨買基金的觀察，以美銀美林新興市場債券指數來看，若從 1991 年在聯準會最後一次升息後，新興市場債未來半年平均報酬率為 11.6%；一年及三年可達 18%、40.3%；未來五年的平均報酬甚至達到 66.6%，另一方面，截至 7 月底新興債價格約美元 83.63 元，低於近 10 年平均的 100.2元，同時新興市場債目前處於高殖利率水準，未來一年潛在報酬可期。
張榮仁提醒，近日俄羅斯宣布暫停黑海糧食出口協議，可能導致某些依賴烏克蘭、俄羅斯糧食供應的非洲國家受到糧價飆漲的短期衝擊，因此在選擇新興市場債的投資標的時，仍應慎選具更穩定經濟基礎、整體風險相對較小的發行國家。
整體而言，新興市場債以便宜的價格、高殖利率與擴大的利差，持續散發投資吸引力。根據歷史數據回測，升息尾聲確實是進場新興市場債的好時機，張榮仁建議，投資人可將部分資金轉向債券型基金，布局新興市場債。
台新 ESG 新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，隨著 Fed 暫停升息，預期今年下半年，中國仍有機會再次調降 RRR 或 MLF；另外拉美地區通膨大幅下降，多數拉美國家也將開始降息活動，預期到年底巴西降息 1%、哥倫比亞降息 1.5%、智利降息 3%、祕魯降息 1.75%。新興市場相較已開發國家提前進入降息循環，有望激勵新興市場債後市行情。
尹晟龢指出，美國家庭的超額儲蓄與 AI 熱潮的企業投資，推遲美國經濟衰退的發生時間，第三季出現衰退的機率在下降，並預期隨著通膨快速放緩，Fed 在 7 月升息之後，到年底前可望維持利率不變，並到 2024 年 3 月開始降息，有利於債市的多頭表現。
尹晟龢指出，新興市場企業的財務營運持續保守，整體淨槓桿率降至 1.1 倍，續創近年新低，其中拉美企業的淨槓桿率降至 1.5 倍，更是從 2020 年的 2.5 倍明顯改善，淨槓桿率持續下降且維持低位，讓新興企業更能應對高利率環境，整體新興企業的短債覆蓋率維持在 1.3 倍的安全穩健水平，也是近年高位。
新興市場企業基本面處於近 10 年多來最強勁的水平，新興市場企業近幾年的保守穩健的營運，專注負債管理與改善資產負債表，將支撐新興市場企業撐過這波貨幣緊縮時期。尹晟龢表示，新興企業持續去槓桿導致債券存量下跌，對債券價格可能會產生技術性支撐，整體偏好高信用品質與高流動性的標的，操作偏好基本面穩健的亞洲企業債與主權債，但中國房地產仍維持減持建議。
（首圖來源：shutterstock）
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